欧元兑美元从 4 月中旬到上周下跌 4.5%,看空美元不遗余力的野村证券分析师 Bilal Hafeez 做出检讨,从中总结一些教训,并认为仍应做空美元兑日圆,主要是因美国令人失望的通膨数据以及尚未被市场消化的贸易战风险。
Hafeez 指出,由于日元以及美元在新兴市场下跌期间的表现,以及临近联準会实际升息,更加强做空美元兑日圆的意愿。
对于美元先前意外走强,Hafeez 说,儘管贸易战对美元来说是负面因子,但在实际上美元兑日圆的汇率却上涨;对于欧元走软的轻忽,市场过度看跌美元下,欧元反而遭到轧空。
Hafeez 也坦承,市场未足够重视通膨率,4 月 17 日至 4 月 25 日期间,美国国债殖率飙升,10 年期美债殖利率从 2.83%上涨至 3.02%,启动了美元强劲的走势
此外,市场处于不稳定和风险时期,忽略了投资者紧盯日圆的事实,任何避险情绪都会让这些部位放鬆,从而让日圆走软。同时,Hafeez 也低估了美国殖利率上涨对日圆的影响,成了在利差扩大下,成为美元兑日圆的驱动力。
但 Hafeez 也指出,由于日圆和美元在新兴市场下跌期间的表现,以及美国临近实际升息的时程,将更加深市场做空的意愿。
而且,令人放心的是,在最近的新兴市场外汇跌势中,美元兑日圆表现相对持稳,且 5 月以来美国退出伊朗核协议,油价上涨,但美元并未出现上涨,这显示日圆正在重新获得资金「避风港」的地位。