分析:诺华CEO可能难以吸引投资者支持山德士分拆
时间：2022-09-04 07:13
路透伦敦8月26日电- - -瑞士制药商诺华(Novartis)执行长Narasimhan可能难以吸引投资者参与仿制药业务Sandoz的上市，因药价下跌和金融市场动荡，是该公司多年来改革中面临的最大挑战之一。
诺华(Novartis)周四表示，计划明年将山德士(Sandoz)分拆至瑞士和美国证交所上市，从而结束了这家总部位于巴塞尔的制药商自2014年开始、直至2018年纳拉斯姆汉被任命为首席执行官的漫长精简过程。阅读更多
自纳拉西姆汉掌舵以来，他开创了爱尔康(Alcon)眼科保健业务，退出了GSK之前的消费者健康业务，同意以近210亿美元的价格出售罗氏(Roche)近三分之一的有投票权股份，并将裁员8,000人，约占罗氏全球员工总数的7.4%。
去年10月，诺华开始对山德士进行战略评估，评估了一系列选择，包括保留该业务、将其剥离或出售。此前，在很大程度上由于非专利药品行业(尤其是在美国)不断增加的定价压力，山德士的业绩长期表现不佳。
诺华意识到艰难的市场环境，试图在2018年出售山德士的美国平板电脑业务，但与印度Aurobindo Pharma (ARBN.NS)的9亿美元交易违反了反垄断规则。
巴克莱分析师Emily Field对路透表示，仿制药商品化程度更高的环境——尤其是在美国——仍然极具挑战性，许多仿制药厂商今年报告称价格出现了两位数的通缩。
她说:“我不认为投资者会屏住呼吸，认为2023年的环境会有很大改善。”
“制药公司之前的分拆在近期引起了人们的兴奋，因为制药公司的分拆表现强于母公司。在这种情况下，通用领域的竞争压力可能会导致短期兴趣下降，”花旗(Citi)分析师在周四的一份报告中补充称。
诺华去年516亿美元的销售额中，山德士占了近五分之一。
2021年，受定价压力以及新冠肺炎相关需求下降的影响，该产品在欧洲的销量下降了2%，而在美国的销量则下降了15%(按不变汇率计算)。
然而，也有令人鼓舞的迹象。诺华上个月说，山德士今年的收益可能会保持稳定，这主要得益于欧洲业务的增长。
该部门在更复杂的仿制药和生物仿制药(由活生物体制成的廉价生物药物)领域的努力也有望取得成效。
Narasimhan周四预计，生物仿制药在美国的业务将恢复增长，预计明年将获得自体免疫疾病药物Humira和多发性硬化症治疗药物Tysabri等重镇药的生物仿制药批准。
杰富瑞(Jefferies)分析师上个月在一份报告中写道，山德士在某种程度上仍未得到充分重视——考虑到没有重大的法律障碍、生物仿制药和复杂仿制药的领先地位以及地域范围，它对其他仿制药公司的溢价是合理的。
“然而，我们不认为山德士应该以低于新诺华的价格进行交易。此外，我们感觉诺华的许多投资者对独立的山德士制药兴趣不大。”
瑞士顶级股票
开拓平淡的非制药业务符合医药行业的一个更广泛的趋势，即越来越注重利润丰厚的专利处方药市场。
上个月，英国制药公司葛兰素史克(GSK)分拆了其消费者健康业务Haleon，成为10多年来欧洲最大的上市公司。去年，美国制药公司强生(Johnson & Johnson)表示，将致力于剥离其消费者业务部门。
分析师对山德士股票估值的估计非常宽泛，从140亿美元到超过260亿美元不等。
即使按较低的价格区间计算，山德士也将跻身瑞士证券交易所(. ssmi)上市公司前20名，并成为该指数10多年来第二大新上市公司。
但投资者可能更愿意保持谨慎。市场对葛兰素史克子公司的反应一直不温不火。
Haleon自一个月前上市以来已经下跌了22%，市值从305亿英镑降至243.7亿英镑左右。
在经历了创纪录的2021年IPO规模之后，今年欧洲IPO规模大幅下降，原因是越来越多的投资者对俄罗斯入侵乌克兰后的地缘政治前景感到紧张，以及全球经济日益脆弱，纷纷回避。
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