分析:保时捷给考虑IPO的投资者带来治理困境
时间：2022-09-20 12:12
公司领导结构另一些人则认为，新股发行比例很小，可能是1999年以来欧洲最大的新股发行
路透伦敦/米兰9月17日电- - -保时捷的领导层设置及其IPO后对股市投资者的影响力有限，促使一些基金经理——尤其是那些关注公司治理问题的基金经理——重新考虑是否投资保时捷上市。
大众汽车(Volkswagen)已表示，将于本月或下月初将旗下跑车品牌保时捷(Porsche AG)上市。估值高达700 - 800亿欧元(合700 - 800亿美元)，可能是德国规模最大的ipo之一，也是1999年以来欧洲规模最大的ipo。阅读更多
消息人士周四对路透表示，大众监事会将于周日晚间召开会议，会后可能公布保时捷价格区间、估值和已确认基石投资者的细节。阅读更多
尽管这家豪华汽车品牌在环保问题上赢得了投资者的好评，它的目标是到2030年，新销售的汽车中80%以上是纯电动汽车，而2020年这一比例为13.6%，但一些人对其管理方式表示担忧。
主要问题是本月成为大众汽车(Volkswagen)老板的奥利弗?布鲁姆(Oliver Blume)将继续担任保时捷(Porsche)首席执行官，这引发了潜在的利益冲突。
另一个原因是向外部投资者提供的股份比例相对较小——仅占保时捷总资本的12.5%——这将使他们几乎没有影响力。
投资公司abrdn (abdnn . l)欧洲股票主管本?里奇(Ben Ritchie)表示，保时捷“肯定是我们会关注的对象，但我们必须离开，好好考虑一下公司的治理”。
“这不是很好，但还可以吗?”他补充道。
大众(Volkswagen)在2015年承认在美国柴油发动机测试中作弊，这类丑闻提醒投资者，ESG(环境、社会和治理)问题不仅与环境有关，还与企业的经营方式有关。
Blume在本月接受路透采访时淡化了外界对其双重身份的担忧，称只有部分投资者对公司结构提出了质疑。阅读更多
他描述了投资者对IPO的“巨大兴趣”。阅读更多
大众独立可持续发展委员会主席格奥尔格·凯尔为布鲁姆同时担任大众和保时捷CEO的决定进行了辩护。
“保持Blume的双重功能是一个赢家。Blume将为大众集团整体带来保时捷的良好文化体验。”
最佳实践
对保时捷的估值众说纷纭。汇丰银行(HSBC)分析师本周预计发行价为445 - 569亿欧元，但一位接近上市的消息人士称，更有可能是700 - 800亿欧元。
在保时捷的上市竞争对手中，法拉利(RACE.MI)的市值为360亿欧元，而奔驰(Mercedes - Benz)的市值略低于620亿欧元。
晨星(Morningstar)高级股票分析师理查德?希尔格特(Richard Hilgert)表示:“由于资本和管理结构的原因，治理内部可能存在利益冲突。”
"一些投资者可能会受到ESG准则的限制，不能持有保时捷股份，"他补充道，不过他表示，对那些不太关注这类问题的投资者来说，此次上市可能具有吸引力。
Federated Hermes欧洲股票投资组合经理Chi Chan在给路透的书面评论中强调，Blume担任双重CEO是一个问题，呼应了大众投资者Union Investment和DWS的担忧。阅读更多
“治理的最佳做法是管理委员会只有一个行政职位，以确保他们的重点和避免利益冲突，”陈说。
他还指出，该公司独立董事的比例很低，该公司仍将受到大众及其主要股东保时捷(Porsche SE)的严重影响。
“尽管我们试图与企业接触，以改善它们的治理……很难看到保时捷SE/大众/保时捷AG会默认这些最佳做法中的任何一项(可能到时候会由不同的首席执行官担任)，因此投资者在判断这对他们的股票吸引力有多大影响时需要留意它们，”Chan说。
安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)驻巴黎的欧洲股票策略主管吉勒斯?吉布(Gilles Guibout)表示，他对只发行没有投票权的优先股感到担忧。
“这意味着小股东将没有任何权利，”他表示。
米兰Lemanik资产管理公司(Lemanik Asset Management)投资大众的高级投资组合经理安德里亚?斯库里(Andrea scaruri)也指出，大众发行的股份比例过低可能是一种威慑。
“发售的股票将非常少，我几乎不认为他们会给我股票。”
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