外房网

本文的另一个版本最早出现在CNN商业的“Before the Bell”时事通讯上。不是一个用户吗?你可以在这里注册。您可以通过点击相同的链接收听该通讯的音频版本。

全球债券市场经历了历史上最糟糕的一年。

作为借贷成本的代表，10年期美国国债收益率周三一度突破4%，这是12年来的首次。这对华尔街和主街来说是个坏兆头。

现状:对于美国股市来说，今年的情况并不乐观。三大股指均处于熊市，较近期高点下跌逾20%，分析师预计未来还会有更多痛苦。在情况如此糟糕的时候，投资者会在美国国债中寻求安全，这种债券的回报率低，但也被认为风险低(作为美国政府的贷款，美国国债被视为一种安全的押注，因为它们几乎没有得不到偿还的风险)。

但在2022年动荡的经济形势下，即便是这种避风港也变得有些危险。

债券收益或收益率随着价格的下降而上升。在正常的市场条件下，收益率上升应该意味着对债券的需求减少，因为投资者更愿意把钱投入风险更高(回报也更高)的股票。

相反，市场正在暴跌，投资者纷纷逃离高风险股票，但收益率却在上升。到底发生了什么事?

这要怪美联储。持续的通胀已促使美联储(Fed)通过大举加息予以反击，结果美国国债收益率飙升。

英国和欧盟的经济动荡也导致英镑和欧元相对于美元大幅贬值。美元走强通常伴随着债券利率的上升。

因此，尽管我们通常会将10年期国债收益率的上升视为美国投资者对经济前景乐观的信号，但这次情况并非如此。悲观的投资者预计，还会有更多的加息，经济衰退的可能性也会更高。

背后含义是:投资组合正在走下坡路。美国最大的债券基金Vanguard的总债券市场指数(Total Bond Market Index)规模为5145亿美元，今年迄今已下跌逾15%。这将是该指数1986年创立以来最糟糕的一年。iShares 20年以上美国国债基金(TLT)今年以来下跌近30%。

股票投资者也紧张地关注着美国国债。高收益率使得企业的借贷成本更高，而这种额外成本可能会降低盈利预期。债务水平较高的公司可能根本无法承担更高的融资成本。

主街也没有休息的机会。10年期美国国债收益率的上升，意味着汽车、信用卡甚至学生贷款的成本都将上升。这也意味着更高的抵押贷款利率:房价飙升已经推动30年期抵押贷款平均利率自2008年以来首次超过6%。

更深入地说:投资者对近期的担忧甚于对长期的担忧。这引发了反向收益率曲线——短期债券的利率高于长期债券的利率。反向收益率曲线是一个特别不祥的警告信号，它正确地预测了过去60年几乎所有的衰退。

今年4月，这条曲线首次出现反转，今年夏天又出现了反转。两年期美国国债收益率上周飙升，目前徘徊在4.3%以上，拉大了这一差距。

周一，法国巴黎银行(BNP Paribas)的一个团队预测，两年期和10年期美国国债收益率的倒差可能会扩大到上世纪80年代初以来的最大水平。那些年的特点是顽固的通货膨胀，接近20%的利率和非常严重的经济衰退。

接下来的情况:随着美联储(Federal Reserve)青睐的通胀指标8月份个人消费支出价格指数(Personal Consumption Expenditure Price Index)的公布，债券市场可能在周五面临新的波动。如果报告的数据高于预期，预计债券收益率将进一步走高。

英格兰银行介入挽救养老金

英格兰银行周三进行了紧急干预，以维持英国经济稳定。英国央行表示，将“以必要的规模”购买长期英国政府债券，以防止市场崩盘。

据我的同事马克?汤普森(Mark Thompson)报道，自政府上周五公布大规模减税、支出和增加借贷计划以来，全球投资者一直在抛售英镑和英国债券，该计划旨在推动经济增长，并保护家庭和企业免受今年冬天高昂能源账单的影响。

市场担心该计划将加剧已经持续的通货膨胀，迫使英格兰银行明年春天将利率从目前的2.25%提高到6%。抵押贷款市场整个星期都处于动荡之中，因为贷款机构一直在为贷款定价。数百种产品已被召回。

英国央行在声明中表示:“(英国资产的)重新定价在过去一天变得更加显著，尤其是对英国长期政府债券的影响。”

“如果这个市场的功能失调继续或恶化，英国的金融稳定将面临重大风险。这将导致不必要的融资条件收紧，并减少流向实体经济的信贷。”

许多最终工资(或固定福利)养老基金尤其受到较长期英国政府债券大幅抛售的影响。

卡达诺投资(Cardano Investment)英国首席执行官克尔林?罗森伯格(Kerrin Rosenberg)表示:“他们本来会被消灭。”

英国央行表示，将在10月14日之前购买长期英国政府债券。

对菠来说好的一面教你们

债券价格大幅下跌可能预示着经济前景黯淡，但一些分析师表示，短期债券目前看起来仍比股票更具吸引力。

纽约梅隆银行财富管理公司董事总经理Andy Tepper表示:"数十年来，创纪录的低收益率让固定收益产品一直笼罩在股市的阴影之下。"“但美联储政策的积极转变正开始改变这种情况。”

全球各地的央行都通过提高利率来应对通胀上升——债券收益率也随之上升。两年期美国国债目前的收益率接近4%。这仍然是一个相对较低的回报率，但好于标准普尔500指数约1.7%的股息率。

“几年来，债券首次成为有吸引力的投资选择。Ritholtz财富管理公司的Barry Ritholtz周三写道:“除了提供相对于股票的分散投资……你现在还能从持有股票中获得回报。”

考虑一下另一种情况:标普指数今年迄今已下跌逾20%。

下一个

美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)将发布对第二季度GDP和美国每周申领失业救济人数的第三次估计。