为什么对经济的好消息就是对股市和美联储的坏消息
时间：2022-10-11 09:13
俗话说，杀死你的不是坠落，而是在底部的突然停止。
周五公布的强劲就业报告令华尔街震惊，此前该报告再次引发了人们的担忧，即面对持续高通胀，美联储(Federal Reserve)将继续其前所未有的加息行动。
尽管有报道称公司裁员，但9月份就业岗位增长稳定在26.3万，7月份向上修正为1.1万。与此同时，失业率从3.7%小幅降至3.5%。稳定的就业增长和较低的失业率通常被认为是好消息，但当加上高于平均水平的工资增长和劳动力参与率低迷时，情况就会发生变化。
结果呢?通常情况下的“好消息”突然看起来很糟糕。
美国中央银行一直试图通过一系列激进的加息来减缓经济增长，但劳动力市场持续的韧性可能迫使它进一步加息——此举可能导致失业，美国银行财富管理公司高级投资总监比尔·诺塞说。对于习惯于刺激经济政策的投资者来说，这可能会造成不和谐。“我们被困在这种奇怪的动态中，”诺塞说。
“美联储当然不希望就业市场和经济崩溃。他们试图做的是控制这种下跌，”Horizon Investments首席投资官斯科特?拉德纳(Scott Ladner)表示。“他们真正希望看到的是情况略微变弱。”
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沃伦谈鲍威尔:“非常担心”美联储将使经济陷入衰退
但在最佳条件下，这是一种微妙的平衡，而且迄今为止，很难找到这种弱点的证据。8月份的空缺职位出人意料地减少了110万，但空缺职位的数量仍远远超过求职者的数量，大约每1.7个工作岗位对应一个失业人员。
LPL Financial首席全球策略师昆西?克劳斯比(Quincy Krosby)表示:“如果(美联储)能够策划经济放缓，他们的首选路径将是保持就业市场稳定，但减少职位空缺数量。”
不过，职位空缺的减少并不足以缓解工资上涨的压力。对工人的需求加剧了通货膨胀，因为企业提高工资以吸引人才，并在较小程度上留住人才。经济学家尤其担心工资上涨，因为它一旦形成，就很难消除。
“我们可能已经看到了通胀率的峰值，但我不知道我们是否接近让通胀率回到2%。这就是脱节，”独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris Zaccarelli)说。“通胀峰值和回落到2%之间存在很大差异。”
核心的个人消费支出价格指数，美联储首选的通货膨胀指标，在8月份上升了0.6%，这出乎了经济学家的意料——他们曾预测该指数将在8月份出现喘息。
“问题是消费者有工作，而且有储蓄，”Zaccarelli说。“通常情况下，这些都是伟大的事情。然而，当通货膨胀成为一个问题时，这两件事都与降低通货膨胀不一致。”
美联储面临“霍布森的选择”
“从市场参与者的角度来看，(周五的就业报告)意味着美联储加息的速度不太可能比之前传达的速度慢，”诺塞表示。这一结果引发了周五美国三大股指全部下跌。
Krosby称，华尔街的前景有时可能过于乐观，尽管美联储多位官员重申了美联储主席鲍威尔8月在怀俄明州杰克逊霍尔召开的美联储年度研讨会上简短而直白地表达的坚决反通胀立场。
"他已经非常明确地表示，他不想停下来观察经济如何发展，并再次停顿，" Krosby称，他指出鲍威尔经常提到持续的通胀，最终在80年代初经历了严重衰退才摆脱通胀。
“这不是一门科学，这让投资者感到担忧。”
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美联储主席列出“降低通胀的不幸代价”
华尔街可能一直担心加息会拖累经济，导致股市陷入长期的天鹅式跳水，但利率焦虑却造就了一个奇怪的同床异梦者。美联储也受到了对华尔街明显不友好的人士的批评:“你知道比高物价和强劲经济更糟糕的是高物价和数百万人失业吗?我非常担心美联储会让经济陷入衰退，”马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)今年8月在CNN的《国情咨文》(State of the Union)节目中表示。
弄清楚这对单个家庭可能意味着什么必然令人担忧，因为鲍威尔在最近的言论中提到的金融“痛苦”注定是不均衡的。
"我认为毫无疑问，短期内失业比物价上涨要糟糕得多，这就是美联储面临霍布森选择的原因，因为两种结果都不好，" Zaccarelli说。
Zaccarelli表示，美联储选择维持高利率和紧缩政策，是押注失业带来的痛苦最终将小于1970年代式的通胀。“美联储从历史中学到的是，当通胀率高企并保持在高位时，它会伤害到所有人，无论你是在职者还是失业者。”
这是政策制定者似乎已经得出的结论，而且——至少到目前为止——似乎致力于维持这一结论。
克罗斯比说:“他们完全坚持这个观点。”“如果他们暂停观望，通胀没有消除……他们将被载入史册，成为与阿瑟?伯恩斯(Arthur Burns)类似的团队”，伯恩斯在1970年至1978年期间领导美联储，未能抑制通胀。“我认为他们意识到这是他们的遗产。”
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