美联储的贴现窗口借款正在小幅上升，但这是个问题吗?
时间：2022-12-20 11:58
路透纽约12月9日电- - -美国联邦储备理事会(美联储，fed)一项重要工具的借款规模一直在上升，最近升至逾100亿美元，为两年多来首见。开发市场人士正密切关注这一工具是否预示着金融体系出现麻烦。
目前，人们的担忧还很低。一些人甚至认为，美联储所称的贴现窗口(Discount Window)的使用率上升，可能表明长期以来让银行远离容易获得的短期贷款来源的持续耻辱正在消退。
话虽如此，如果借贷继续增加，在许多人已经担心美联储非常激进的加息可能会破坏金融体系的某些东西之际，这可能意味着出现了麻烦。使用量上升也可能意味着金融部门流动性不足，这可能导致美联储放慢或提前停止缩减资产负债表规模的努力。
虽然并不是直线上升，但自年初以来，存款吸收银行已经集体增加了贴现窗口的借款，当时贴现窗口的借款水平可以忽略不计。美联储周四发布的数据显示，自11月初以来，借款已经活跃起来，截至周三的一周为72亿美元，比前一周下降了近30亿美元，当时借款自2020年6月初以来首次突破100亿美元。
目前的经济活动与近期的压力时期相比仍是一个阴影。2020年3月，在冠状病毒大流行开始时，贴现窗口借款激增至约500亿美元的峰值。即便如此，这个数字还不到2008年10月金融危机最严重阶段1120亿美元纪录的一半。
借款激增
分析师们表示，贴现窗口借款在设计上是不透明的，很难得出确切的结论。总使用数据每周公布一次，但接受贷款的银行只在两年之后才公布。该机制向吸收存款的银行开放，其中包括许多小银行。
投资银行Jefferies分析师Thomas Simons称，"贴现窗口借款增加真的不应该有任何理由。"他指出，银行整体上现金充裕，这应该可以消除向美联储寻求短期贷款的需要。
Simons称，年底前借款可能升至250 - 300亿美元，而对金融体系的健康没有影响。但如果借款飙升至500亿美元，“我真的会大开眼界，认为我们正在进入一个压力期。”
巴克莱银行(Barclays)分析师约瑟夫·阿巴特(Joseph Abate)在11月30日给客户的一份报告中说，借款的增长很奇怪，因为与其他短期融资选择相比，它是“不经济的”。目前，主要信贷利率为4%，而联邦基金目标利率区间为3.75%至4%，从贴现窗口借入现金的成本高于一些私人市场。
Abate写道:“贴现窗口借款增加可能是一个信号，表明市场边缘地区的融资压力正在积聚。”
污名被逮捕吗?
不过，一些人从更为良性的角度看待贴现窗口使用的增加，这可能表明美联储长期以来鼓励使用贴现窗口的努力(并结束与之相关的污名)正在取得成果。
“一般来说，我认为这不是一件坏事。银行政策研究所(Bank Policy Institute)首席经济学家比尔·尼尔森(Bill Nelson)表示，“这是一件好事”，因为这意味着美联储可能成功地减少了这些污名问题。尼尔森曾是美联储高级官员，近20年前，他曾致力于将美联储改革为目前的形式。
一段时间以来，美联储一直试图告诉银行，利用贴现窗口是可以的，因为它可以安抚市场，帮助货币政策发挥作用。由于这种流动性工具基本被回避，美联储被迫推出其他贷款工具，并担心它们也可能被避免，因为担心使用这些工具可能意味着银行遇到麻烦，并引起监管机构的注意。
不断增加的贴现窗口借款也可能对美联储缩减资产负债表规模的持续努力产生影响。美联储正在从金融体系中撤出流动性，但当流动性接近导致短期利率波动的水平时，美联储就会停止。
如果银行现在开始面临流动性限制，这可能意味着准备金短缺的到来比想象的要早。这可能会迫使美联储放缓或停止缩减目前8.6万亿美元的资产负债表。
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