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尽管有高通胀和经济衰退的担忧，但假日购物季似乎有了一个强劲的开端。

由于美国人被大幅折扣吸引，黑色星期五和网络星期一的销售表现稳健。尽管消费者支出可能正在放缓，但它仍具有惊人的韧性。

然而，问题是许多美国人的工资没有跟上顽固的通货膨胀。这迫使消费者动用储蓄和越来越昂贵的信用卡来为他们的疯狂购物提供资金。

这不仅是不可持续的，而且可能会迫使消费者在未来几个月削减支出，以偿还债务和补充储蓄。对于一个由消费支出驱动的经济体来说，这将是个问题。

“不可避免地会出现假日消费的后遗症。咨询公司RSM的首席经济学家乔·布鲁苏拉斯说:“这次情况会特别糟糕。“这将是美国中产阶级第一次在高价格的压力下真正屈服。”

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2022年11月25日，黑色星期五，人们在纽约的一家耐克商店购物。

受通胀影响的消费者一直在减少储蓄，这一趋势在今年假期之前就已出现。

个人储蓄率——人们储蓄占可支配个人收入的比例——在新冠肺炎开始时飙升，因为许多美国人收到了刺激计划支票，不再通勤。

但此后储蓄率有所下降，这在很大程度上是由于生活成本高企。上周公布的政府统计数据显示，10月份储蓄率降至2.3%。

高盛经济学家将这一储蓄率描述为“异常低”，并在本周给客户的一份报告中指出，这仅略高于2005年房地产繁荣时期创下的2.15%的历史低点。

相比之下，穆迪的数据显示，2019年的平均储蓄率接近9%。

布鲁苏拉斯说:“缺乏实际(经通货膨胀调整后的)收入开始影响到中产阶级和工薪阶层。”

“金融缓冲正在迅速萎缩”

好消息是，消费者在疫情期间累积了巨额储蓄

美联储估计，所谓的过剩储蓄在2021年第三季度达到2.3万亿美元的峰值。

坏消息是，由于消费者难以跟上通货膨胀的步伐，堆积如山的现金正在逐渐减少。

穆迪(Moody 's)的经济学家在给客户的一份报告中写道:“金融缓冲正在迅速萎缩。”

据美联储估计，今年年中，过剩储蓄降至1.7万亿美元左右。RSM估计，到9月底，这一数字进一步下降至约1.5万亿美元。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙本周早些时候对CNBC表示:“这1.5万亿美元将在明年年中的某个时候耗尽。”他指出，通胀正在“侵蚀”大量储蓄。

戴蒙表示，储蓄减少是“很可能使经济脱轨，并导致人们担心的轻度或严重衰退”的原因之一。

先锋集团(Vanguard)最近的一项调查显示，工人从401(k)计划等雇主退休计划中提取的现金“令人担忧”地增加了。

先锋集团(Vanguard)投资者研究和政策全球主管菲奥娜?格雷格(Fiona Greig)表示:“最近提取雇主担保的退休账户的家庭增加……可能是美国消费者财务状况恶化的一个迹象。”

“通货膨胀正在杀死我”

当然，储蓄并不是平均分配的。它向富裕家庭倾斜。

穆迪(Moody 's)的数据显示，收入最高的四分之一美国人仍有高达约8000亿美元的巨额储蓄。相比之下，底层四分之一的人已经花光了一大笔储蓄，还剩下大约1,000亿美元。

信用卡公司开始看到信用评分高和低的消费者之间的差异。

Discover Financial Services首席执行官罗杰?克罗斯比?霍克希尔德(Roger Crosby Hochschild)本周在高盛(Goldman Sachs)的一次会议上表示:“高端家庭拥有足够的流动性来应对通胀。”“你可以看到次级债和近一级债发行方的压力，这些家庭已经捉襟见肘了。他们已经在达乐百货(Dollar General)或低端零售商那里购物了。”

信用卡发行商Synchrony financial的首席财务官Brian Wenzel表示，生活成本显然正在影响一些借款人。

“我们今天听到的是，‘嘿，听着，我付不起房租了，房租涨了。通货膨胀让我在汽油和杂货上吃不消。你看，”温泽尔在会议上说。

创纪录的信用卡利率

甚至一些高收入的美国人也受到了挤压。

美国银行援引客户内部数据称，与新冠疫情前相比，高收入消费者在超市的消费减少了，在超值杂货店的消费也明显增加了。

美国人依赖信用卡和储蓄的时机并不理想。

RSM的Brusuelas称:"不幸的是，他们在明年经济放缓、衰退之前动用了储蓄。"

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)为对抗通货膨胀而大幅加息，信用卡利率飙升至历史新高。一些商店品牌的信用卡利率已经超过了30%。

就目前而言，就业市场仍在缓慢增长

我们有理由希望，如果通货膨胀降温，消费者的财务状况会有所改善。

杰富瑞(Jefferies)首席经济学家阿内塔?马科夫斯卡(Aneta Markowska)预计，未来几个月通胀与工资之间的差距将缩小甚至逆转，让美国人有机会迎头赶上。她指出，最近几个月，经通胀调整后的实际工资已经转为正数。马科夫斯卡预计，这一趋势将持续下去，包括明年初生效的企业年度加薪。

“短期前景还不错。消费者财务状况仍然健康，尽管不如12个月前那么健康。

就目前而言，就业市场在很大程度上保持了稳定。就业放缓，但依然强劲，首次申请失业救济人数相对较低。

Markowska预计消费者支出将保持稳定，直到裁员增加，可能在明年第三季度。她预计届时美国经济将开始按月减少就业岗位。

“当劳动力市场崩溃时，消费者可能也会崩溃，”她说。