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是什么导致了散户投资者的市场参与度下降?

当前市场环境的故事始于2021年10月。Nifty 50指数处于历史高位，在接下来的几个月里，市场开始出现衰退的第一个迹象。这在某种程度上是受美联储(Fed)发出的信号推动的，即它将考虑通过量化紧缩来解决美国的通胀问题。此后不久，股市开始下滑。随着围绕量化紧缩政策的评论越来越强烈，市场每一周都在下跌。这一趋势一直持续到2022年1月底。

去年2月，当俄罗斯入侵乌克兰时，市场不需要更多的借口;它崩溃了。这种暴跌在全球范围内相当剧烈，但对印度来说则不那么严重。美国基准指数从峰值下跌了33-35%，而印度基准指数则修正了14-15%。

因此，印度市场的情况仍然好得多，在接下来的4到5个月里，它们的反弹也很快。与此同时，在市场动荡中，一种不确定性在散户投资者中悄然蔓延。在此期间，他们发现很难控制动荡。这打击了他们的热情，他们开始慢慢减少对市场的参与。

可以肯定的是，我们确实看到了市场反弹，甚至超过了之前的历史高点，但这种复苏的结构一直很脆弱。这或许与以下事实有关:虽然没有人质疑中期前景，但短期至中期前景(未来几个季度)仍充满不确定性。正因为如此，散户投资者一直很紧张。与此同时，你也开始看到时间修正。

但参与率不应该随着反弹而提高吗?

反弹更多地出现在Nifty 50等整体指数中。但中盘股和非高档股公司继续挣扎，这是零售活动倾向于出现的领域。

虽然市场表现出明显的强势，但基调却很弱。而且这种趋势还在继续。在资金筹集方面，我们也有足够多的不确定性。即使是在2021年下半年进行的著名的4 - 5次金融科技ipo(首次公开募股)也在上市后遭遇了困难，这再次打击了投资者的信心。在整个这段时间里，IPO市场一直相当不温不火。在此期间发生的唯一一次大型IPO是印度人寿保险公司(LIC)。其他一些ipo也发生了，但你可以明显地看到，ipo的规模变得小了很多。此前，150亿卢比以上的IPO被认为是中小规模IPO。今天，一次大型IPO被认为大约只有100亿卢比。

另一方面，由于过去几年Sebi(市场监管机构印度证券交易委员会)的干预，市场上的杠杆率非常低。高杠杆意味着履行你的义务，你的头寸会被削减。因此，这不再是一种名义上的损失，而是一种真正的损失。这是非常痛苦的，会引起恐慌。然而，这一次由于杠杆率低，没有恐慌，所以，你不必担心减仓或意识到你的损失;你可以hold住。这就是为什么这一次，市场参与度下降，但没有崩盘。

那么，随着利率上升，你是否看到了投资者转向债券的趋势?

在某种程度上，共同基金仍然是系统投资的良好接受者。高净值个人(hni)的资金，或他们所谓的聪明资金，可能正在流向固定收益。如果你把大众富裕-零售看作一个综合，资金已经被共同基金的系统投资计划(SIPs)所吸引，它是股票和混合基金的组合。此外，由于存款利率也在小幅上升，银行存款也有相应的配置。

你们采取了什么策略来应对市场参与度的下降?

我们公司的战略是从电子经纪人转向财富科技公司。这是关于让股票成为我们提供的产品之一，而不是全部。这在2019年至2022年期间已经体现出来，当时我们开始进行这一转向。

2019年，我们的总收入约为170亿卢比。其中近60%曾经来自股票经纪业务。2022年，整体收入上升至340亿，经纪业务的贡献下降至不足40%。因此，在收入翻倍的情况下，股票经纪业务的份额从55-60%下降到40%，显然代表着向财富科技的转向。

财富科技是什么意思?

我们明确了三个支点。首先，我们将转向开放架构。这意味着当我们获得一个客户时，你不必是印度工业信贷投资银行的客户。在某种程度上，我们认为这是开创性的，因为90-91%的负债市场(储蓄账户、活期账户、存款)不属于ICICI银行。ICICI银行拥有8-9%的市场份额，而其他银行占据了剩余的市场份额。我们甚至对90-91%的市场都不感兴趣。所以，这个支点为我们打开了整个市场。

第二个支点是扩大产品篮子，从股票和过去较少的投资产品扩展到一系列产品。因此，从基本存款开始，整个固定收益投资组合得到了加强。全财富相关产品、PMS(投资组合管理服务)产品、替代产品;我们增加了这个篮子。我们推出了自己的经前症候群基金。

我们还通过RIA(注册投资顾问)途径引入合作伙伴，通过我们的“街头大师”产品提供策划投资组合。因此，我们与8-10位专家或备受尊敬的基金经理联系在一起，他们通过这种方式提供他们的组合策划。我们称之为一键购物篮。

在一键购物篮系列中，我们有零售投资组合，我们也推出了它的高端版本，我们称之为优质投资组合，它来自ICICI Direct。

我们扩大了在人寿保险、健康保险和普通保险产品分销方面的合作伙伴关系。因此，从仅仅是ICICI保诚人寿和ICICI Lombard的分销商，我们加入了不同的保险公司。HDFC Ergo和HDFC Life已经上线，Star Health、Care Health等也已经上线。因此，我们有基础广泛的产品篮子，再次采用整个开放架构。

三是贷款分布广泛。我们意识到我们有很长的留住客户的历史。所以，贷款对我们来说是一种自然的毗邻。我们推出了商业贷款、住房贷款、房产抵押贷款(LAP)、股票抵押贷款(LAS)、共同基金抵押贷款，最近还推出了信用卡。很快，我们将推出个人贷款。因此，整个贷款产品篮子的基础已经系统广泛。

你们是如何与银行开展贷款业务的?

我们不承担信用风险。我们只是成为贷款发现者。所以，这是一种分销模式。在后台，我们有大量的银行。我们不仅限于印度工业信贷投资银行。甚至在我们的平台上也可以获得HDFC住房贷款，巴罗达银行住房贷款。我们现在与Bajaj Finance, Tata Capital, Cholamandalam Finance合作。

因此，ICICI Direct的理念是转向财富技术，最终成为金融市场。因此，对股票的依赖越来越少。这是我们所做的一个非常有意识的支点。所以，把我们想象成2 - 3年后，LoanBazaar、PolicyBazaar和财富科技的结合体，所有这些都在一个保护伞下。这就是我们想要的方向。

那么，除了股票经纪业务，你们现在的收入分成是什么?

所以，这是几件事的结合。与分配相关的收入为20%。然后，我们还有20%以上来自我们所谓的准股票产品。我们已经改变了经纪业务的定价方式。我们推出了基于订阅的计划。它与经纪无关，因为你订阅了一个计划。这就像订阅Netflix一样，你可以获得一些好处，比如获得研究、流动性和低成本保证金交易融资(MTF)，这是另一个收入来源。

因此，有一个略高于20%的篮子，属于非经纪类股票产品，以前大约是3%左右。它在某种程度上与股票有关，但与直接经纪业务相比，相关性要低得多。正是由于这一支点，尽管市场参与度下降，但我们仍然能够保持或增长我们的股权收入。

40%来自股票经纪收入。另外40%按上述方式分配。大约5-7%将来自我们的财政部业务。剩下的15%将是机构股权。

机构股权再次与市场挂钩。

这里，我们也把15%分成了两个篮子。一种是7%，一种是8%。7%的篮子是机构股票经纪，我们增加了流动业务。所以，当你迎合各种共同基金和外国机构投资者时，他们会一直给你一个核心配置，因为他们也必须在市场上配置资金，买卖股票，等等。因此，尽管它与市场有关，但它不是周期性的。我们已经看到它变得更加稳定。它与共同基金的流动有直接关系。剩下的8%是ipo。我称其为偶发性，而不是周期性。即使在一个不利的周期，你突然有一个非常大的IPO季度，你会突然看到一个高峰。因此，它更像是偶发性的，而不是周期性的。

我们的努力是减少对ipo的依赖，增加对合格机构配售(QIP)的依赖。在过去的三年里，我们一直在有意识地增加我们的影响力，特别是在BFSI(银行、金融服务和保险)领域。

因此，我们所看到的是，如果我们在全国40-50家顶级BFSI公司中站稳脚跟，就会有人或其他公司在某个时候筹集资金。无论是大银行、小银行、非银行金融公司的小金融银行，都有人在市场上。因此，你可以覆盖40-50家这样的公司，通常这些公司至少需要三名投资银行家为其发行。因此，我们增加了我们的研究覆盖足迹。我们在这个领域的市场份额非常高，在BFSI领域超过70%。

那么，你希望在多大程度上实现收入来源的多元化呢?

三年后，我们希望不是只有一个粗线和3-4个细线，而是有4-5个几乎一样粗的线。因此，我们的尝试是让共同基金的分配变得更加复杂。非共同基金分销项目，即保险、贷款、理财产品、债券等，所有这些加在一起成为另一个粗大的项目。