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　　自由市场经济受制于周期。经济周期包括以国家的国内生产总值（GDP）衡量的经济扩张和收缩的波动时期。

　　经济周期的长度（扩张期与收缩期）可以有很大差异。传统的衡量经济衰退的指标是国内生产总值连续下降两个或两个以上季度。也有经济萧条，这是经济收缩的延长时期，例如1930年代的大萧条。

　　从1991年到2001年，日本经历了经济停滞和价格下跌的时期，被称为“日本的失落十年”。尽管日本经济在这段时期内增长过快，但其增长速度比其他工业化国家要慢得多。在此期间，日本经济遭受信贷紧缩和流动性陷阱的困扰。

　　了解日本的“迷失十年”房地产危机

　　　日本的失落十年

　　日本的经济在1980年代令人羡慕不已-1980年代的年均增长率（按GDP衡量）为3.89％，而美国为3.07％。1 但是日本的经济在1990年代陷入困境。

　　从1991年到2003年，以GDP衡量的日本经济每年仅增长1.14％，远低于其他工业化国家的水平。

　　　重要要点

　　日本的“迷失十年”持续了大约1991年至2001年，这段时期日本先前繁华的经济出现了严重的放缓。这种经济放缓的主要原因是利率上升，这在信贷紧缩加剧的同时设定了流动性陷阱。经济体可以从日本的“迷失十年”中汲取的主要教训包括利用可用的公共资金来重组银行的资产负债表，而且有时人们担心通货膨胀会导致停滞。日本的股票和日本房地产泡沫始于1989年秋。在1989年末至1992年8月，股票价值暴跌60％，而在整个1990年代土地价格下跌，到2001年下降了令人难以置信的70％。

　　日本银行的利率错误

　　人们普遍认为，日本央行（BOJ），日本央行，由可以添加并延长了股票和房地产泡沫破灭带来的负面影响的几个认识误区。

　　例如，货币政策是走走停停的；由于担心通货膨胀和资产价格，日本银行在1980年代后期抑制了货币供应，这可能导致了股票泡沫的破裂。然后，随着股票价格下跌，日本央行继续提高利率，因为它仍然关注仍在升值的房地产价格。

　　较高的利率促成了土地价格上涨的终结，但也有助于整体经济下滑。1991年，随着股票和土地价格的下跌，日本银行大幅扭转了走势，开始降低利率。5 但为时已晚，已经设置了流动性陷阱，并且信贷紧缩即将来临。

　　流动资金陷阱

　　流动性陷阱是一种经济情况，家庭和投资者都可以使用现金。无论是短期帐户，还是字面上的现金。

　　他们这样做的原因可能有几个：他们不相信自己可以通过投资获得更高的回报率，他们认为通缩即将到来（现金相对于固定资产的价值将增加），或者通缩已经存在。这三个原因是高度相关的，在这种情况下，家庭和投资者的信念成为现实。

　　在流动性陷阱中，根据货币政策，低利率变得无效。人们和投资者根本就不花钱或投资。他们认为明天的商品和服务会更便宜，因此他们等待消费，他们认为仅仅靠自己的钱就能赚钱，而不是投资。日本银行在1990年代的大部分时间内贴现率为0.5％，但未能刺激日本经济，通货紧缩持续存在。

　　摆脱流动性陷阱

　　为了摆脱流动性陷阱，家庭和企业必须愿意花费和投资。使他们这样做的一种方法是通过财政政策。政府可以通过降低税率，发放退税和公共支出直接向消费者捐款。

　　日本尝试了几种财政政策措施来摆脱其流动性陷阱，但人们普遍认为，这些措施执行得不好-金钱浪费在效率低下的公共工程项目上，而浪费在了倒闭的企业上。大多数经济学家同意，为使财政刺激政策生效，必须有效分配资金。换句话说，让市场直接将资金投入消费者手中，从而决定在哪里进行投资。

　　摆脱流动性陷阱的另一种方法是通过增加实际货币供应量来“重塑”经济，而不是瞄准名义利率。中央银行可以通过在公开市场操作中购买政府债券，而无需考虑既定的目标利率（例如美国的联邦基金利率），就可以向经济体注入资金。

　　这是中央银行购买债券的时候，在这种情况下，它有效地将其交换为现金，从而增加了货币供应量。这被称为债务货币化。（应该注意，公开市场操作也用于达到和维持目标利率，但是当中央银行将债务货币化时，它是在不考虑目标利率的情况下进行的。）

　　2001年，日本银行开始将货币供应量而不是利率作为目标货币，这有助于缓解通货紧缩并刺激经济增长。5但是，当中央银行向金融系统注入资金时，银行手头上有更多的钱，但也必须愿意将这些钱借出去。这使我们面临日本面临的下一个问题：信贷紧缩。

　　信贷紧缩

　　信贷紧缩是一种经济情况，在这种情况下，银行已经收紧了放贷要求，并且在大多数情况下不放贷。

　　他们可能不会出于以下几个原因放贷，包括：1）遭受亏损后，需要保留准备金以修复资产负债表，这是发生在房地产投资巨额的日本银行所发生的事情； 2）可能普遍回撤风险承担，这种情况在2007年和2008年在美国发生，最初遭受次贷抵押贷款相关损失的金融机构撤回了所有类型的贷款，减低了资产负债表的规模，并总体上寻求降低其风险水平。所有领域。

　　计算的冒险和放贷是自由市场经济的命脉。当资本投入使用后，就会创造就业机会，增加支出，发现效率（生产率提高）以及经济增长。另一方面，当银行不愿放贷时，经济很难增长。

　　就像流动性陷阱导致通缩一样，信贷紧缩也有利于通缩，因为银行不愿放贷，因此消费者和企业无法支出，导致价格下跌。

　　信贷紧缩的解决方案

　　日本在1990年代还遭受信贷紧缩，日本银行亏损缓慢。尽管向银行提供了公共资金来重组其资产负债表，但由于担心与长期隐瞒损失有关的污名化以及对外国投资者失去控制的担心，它们未能这样做。7 为了摆脱信贷紧缩，必须确认银行损失，银行系统必须透明，银行必须对其评估和管理风险的能力充满信心。

　　显然，通货紧缩会带来很多问题。当资产价格下跌时，家庭和投资者ho积现金，因为明天的现金价值将超过今天。这产生了流动性陷阱。当资产价格下跌时，抵押担保贷款的价值就会下降，从而导致银行损失。当银行遭受损失时，它们停止放贷，造成信贷紧缩。

　　在大多数情况下，我们认为通货膨胀是一个非常糟糕的经济问题，但是它可能确实是这样，但是重新膨胀经济可能正是避免长期缓慢增长的必要条件，例如日本在1990年代经历的情况。（要了解有关通货膨胀的更多信息，请参阅通货膨胀：什么是通货膨胀？）

　　问题在于，重新膨胀经济并不容易，尤其是在银行不愿放贷的情况下。著名的美国经济学家米尔顿•弗里德曼（Milton Friedman）提出，避免流动性陷阱的方法是绕过金融中介机构，直接将钱捐给个人进行消费。这就是所谓的“直升机钱”，因为理论上说中央银行可以从直升机上直接提取钱。

　　这也表明，无论您生活在哪个国家，生活都在于在正确的时间处于正确的位置。