为什么英镑表现如此糟糕——而且短期内不太可能反弹
时间：2022-08-26 10:13
当英国人面对15年来最高的借贷成本时，如果有一两个人问为什么英镑没有在英格兰银行(Bank of England)近期加息后更强劲地反弹，这是可以理解的。
正如今年夏天出国旅游的英国游客所证实的那样，与大多数人所习惯的水平相比，斯特林仍然非常低迷。
今天上午，英镑兑美元汇率仅为1.175美元，低于弗拉基米尔?普京(Vladimir Putin)入侵乌克兰后不久的1.21美元，而英镑兑欧元汇率同样从略低于1.21欧元跌至今天的1.18欧元以下。
英国警告说，明年通货膨胀可能达到18%，最晚的是生活成本
去年12月，在当前的加息周期中，英国央行是全球主要央行中第一个开始加息的，这可能会让一些人感到困惑——它领先于美联储、欧洲央行、加拿大央行、澳大利亚央行、新西兰央行和瑞典央行等央行。
传统观点认为，较高的利率往往对某种货币有利。
这可能是因为英国央行没有像美联储等机构那样积极地提高政策利率。
在本月早些时候加息50个基点之后，目前银行利率为1.75%，而美联储的主要政策利率——联邦基金利率(federal Funds)则在2.25-2.5%之间。同样，澳大利亚央行的现金利率为1.85%，新西兰储备银行为3%。
不过，英镑兑其他央行加息力度不及英国央行的货币的表现也不佳，最明显的是欧元和一些斯堪的纳维亚国家的货币。
目前1英镑兑12.5瑞典克朗，低于3月初的13.25瑞典克朗，尽管瑞典央行的关键政策利率仅为0.75%。即使丹麦国家银行的主要政策利率目前仅为-0.1%，它也只能买到8.77丹麦克朗，低于3月初的近9.1丹麦克朗。
英镑在全球主要货币中排名垫底
因此，似乎还有其他因素在起作用——那就是市场押注英国明年的经济前景会比其他任何主要经济体都弱。
外汇市场谈论的是“十国集团”(G10)主要货币:美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳元、新西兰元、加拿大元、瑞典克朗和挪威克朗。目前预计英镑在2023年的表现将逊于其他9种货币。
似乎受到伤害的不仅仅是英国黯淡的经济前景。外汇市场似乎也在怀疑，英国央行是否有能力将利率提高到正常预期的最高水平，以充分对抗通胀，因为他们担心经济会陷入衰退，或延长衰退。
英国央行目前预测，英国将在今年最后三个月进入衰退，而利率预计将继续上升。这将意味着，明年，英国央行可能会在经济衰退期间提高利率，这将是1975年以来的首次。
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但是银行的前利率制定者认为，货币政策委员会需要考虑一个远高于它迄今准备考虑的水平的银行利率，特别是如果像投资银行花旗今天上午预测的那样，明年通货膨胀高达18.6%——高于银行本身的任何预测。
2006年至2011年(全球金融危机期间)担任货币政策委员会委员的安德鲁?森坦斯(Andrew Sentance)在今天的《泰晤士报》(Times)上写道，“在未来6到12个月，银行利率可能需要提高到4%，甚至更高”。
其他人则认为，英国央行需要继续加息。货币政策委员会的创始成员之一朱利叶斯Dame DeAnne Julius上周告诉每日电讯报，银行利率需要调到4-5%之间，而货币政策委员会的另一位成员威廉姆·比特说，他们需要调到6%。
但问题是，英国央行是否敢走那么高的价格。几乎没有人认为这种情况会发生。
正如另一位前货币政策委员会成员查尔斯·古德哈特在接受《每日电讯报》采访时所言:“我的猜测是，银行将停止将短期利率提高到略高于4%的水平，但这不足以将通货膨胀率拉回目标水平，因为对产出和失业率的损害会被认为太高。”
英镑疲软背后还有什么原因?
持续低迷的贸易数据加剧了英镑的疲软。
英国国家统计局(Office for National Statistics)本月早些时候发布的最新数据显示，在截至6月底的3个月里，英国商品和服务贸易逆差总额(不包括扭曲数据的贵金属贸易)扩大了20亿英镑，至279亿英镑，这是自1997年初开始以这种方式编制记录以来最大的季度逆差。
这反映出对非欧盟国家的出口大幅下降，对欧盟国家的出口降幅略小。
所有这些都在打压英镑。
这不仅对英国央行构成挑战，对即将上任的英国首相也构成挑战。
华尔街——直到上周——已经享受了4周的强劲增长，因为投资者相信，用行话来说，美联储在通胀问题上走在了“曲线前面”。在美联储官员暗示还将进一步大幅收紧货币政策后，投资者被迫重新评估这种想法。
但英国央行行长安德鲁?贝利(Andrew Bailey)和他的同事们还没有让市场相信，他们对待通胀的态度是相同的。
因此，下个月的加息很有可能伴随着更加强硬的言论——这是有可能的，唯一的问题是英国央行将加息0.5%还是75% 1%。
用市场术语来说，游说是一回事。或许更大的问题是，这位即将上任的首相能否令人信服地谈论改善英国在贸易、商业投资和生产率方面的长期糟糕记录。
成功了，斯特林就会回应。
目前看来，这种可能性不大。
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