在“黑色星期三”过去30年后，英镑的暴跌充满了讽刺意味
时间：2022-09-19 10:12
上周五公布的令人失望的8月份零售销售数据，令英镑汇率跌至37年新低。
英镑兑美元一度报1.1348美元，为1985年3月以来的最高水平。
去年英镑对美元贬值了近16%。
与此同时，英镑兑欧元汇率跌至1英镑兑1.1405欧元的低点，这是自去年2月以来的最低点。
英镑走软的背景是，英国央行(Bank of England)加息的力度超过了全球其它一些央行——最关键的是，它的加息力度没有美联储(fed)。
但对长期关注英镑的人士来说，最新一次贬值的时机充满了讽刺意味——因为今天，也就是周五，是英镑战后历史上最痛苦的日子之一的30周年纪念日。
1992年9月16日星期三被称为“黑色星期三”，当时在市场上工作的人都不会忘记这一天。
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英国央行(Bank of England)消耗了近100亿英镑的储备，这在当时是一笔巨大的金额，同时在一天内两次加息——这一切都是为了支撑英镑的价值，但都以失败告终。
然而，后果远比这要深远。黑色星期三是保守党政府苦心打造的经济能力声誉付之一炬的日子。
广告从这个意义上说，那是1997年首次为工党政府的选举铺平道路的时刻——18年来的第一次。
“黑色星期三”的背景值得深入探讨。
当时，英镑属于欧洲汇率机制(ERM)——在欧元诞生之前，该机制将欧洲各国的货币捆绑在一起。在欧洲汇率机制下，诸如法国法郎、意大利里拉、德国马克或英镑等货币之间应该在一个狭窄的区间内进行交易，被称为“货币趋同”。
以英镑为例，它对德国马克的波动幅度应该不超过6%。
由于英镑加入ERM时的汇率是1英镑兑2.95马克，这意味着英镑兑2.773马克的汇率不应高于3.127马克，也不应低于2.773马克。让英镑兑马克汇率在如此狭窄的区间内交易的主要手段，主要是让英国利率(当时由政府而不是英国央行制定)接近德国央行(Bundesbank)设定的水平。
如果英镑看起来要超出这个区间，英格兰银行就应该进行干预，买进或卖出英镑，直到汇率回到ERM规定的范围内。
大多数人认为，英镑兑德国马克的汇率在加入欧洲汇率机制时过高，这为乔治?索罗斯(George Soros)等货币投机者创造了巨大的机会。
上周五公布的令人失望的8月份零售销售数据，令英镑汇率跌至37年新低。
英镑兑美元一度报1.1348美元，为1985年3月以来的最高水平。
去年英镑对美元贬值了近16%。
与此同时，英镑兑欧元汇率跌至1英镑兑1.1405欧元的低点，这是自去年2月以来的最低点。
英镑走软的背景是，英国央行(Bank of England)加息的力度超过了全球其它一些央行——最关键的是，它的加息力度没有美联储(fed)。
但对长期关注英镑的人士来说，最新一次贬值的时机充满了讽刺意味——因为今天，也就是周五，是英镑战后历史上最痛苦的日子之一的30周年纪念日。
1992年9月16日星期三被称为“黑色星期三”，当时在市场上工作的人都不会忘记这一天。
英国央行(Bank of England)消耗了近100亿英镑的储备，这在当时是一笔巨大的金额，同时在一天内两次加息——这一切都是为了支撑英镑的价值，但都以失败告终。
然而，后果远比这要深远。黑色星期三是保守党政府苦心打造的经济能力声誉付之一炬的日子。
从这个意义上说，那是1997年首次为工党政府的选举铺平道路的时刻——18年来的第一次。
“黑色星期三”的背景值得深入探讨。
当时，英镑属于欧洲汇率机制(ERM)——在欧元诞生之前，该机制将欧洲各国的货币捆绑在一起。在欧洲汇率机制下，诸如法国法郎、意大利里拉、德国马克或英镑等货币之间应该在一个狭窄的区间内进行交易，被称为“货币趋同”。
以英镑为例，它对德国马克的波动幅度应该不超过6%。
由于英镑加入ERM时的汇率是1英镑兑2.95马克，这意味着英镑兑2.773马克的汇率不应高于3.127马克，也不应低于2.773马克。让英镑兑马克汇率在如此狭窄的区间内交易的主要手段，主要是让英国利率(当时由政府而不是英国央行制定)接近德国央行(Bundesbank)设定的水平。
如果英镑看起来要超出这个区间，英格兰银行就应该进行干预，买进或卖出英镑，直到汇率回到ERM规定的范围内。
大多数人认为，英镑兑德国马克的汇率在加入欧洲汇率机制时过高，这为乔治?索罗斯(George Soros)等货币投机者创造了巨大的机会。
他们发现，英国和德国将利率保持在相似水平是完全不合适的:英国需要更低的利率，因为它正从衰退和房价暴跌中复苏，而德国需要更高的利率，以抵御东西德统一后大规模支出带来的更高通胀威胁。
投机者们已经很紧张了:在当年早些时候丹麦举行公投，否决了《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)之后，ERM中还有很多其他的压力。《马斯特里赫特条约》本应为欧洲更紧密的一体化和最终创建欧元铺平道路。
法国也宣布就该条约进行全民公投，而其他一些货币，尤其是里拉，都在接近其应有范围的极限的水平上交易。
本月初，英国财政大臣诺曼·拉蒙特(Norman Lamont)与强大的德国央行行长赫尔穆特·施莱辛格(Helmut Schlesinger)进行了一场非常公开的争论。9月15日，施莱辛格对一家报纸发表了一些不加防备的言论，这被一些人解读为猜测英镑将不得不贬值——事实上，里拉在几天前就已被迫贬值。
施莱辛格坚称这并非他的本意，并在2017年写道:“我直到今天都很遗憾，我的一般性言论(而不是专门针对英镑的)竟然在恶化英镑的地位方面发挥了作用。”
但伤害已经造成。像索罗斯这样的投机者——据估计，他从这场活动中赚取了逾10亿英镑的利润——已经在抛售英镑，预期英镑会贬值。到当晚华尔街收盘时，英镑汇率已跌破ERM下限。
第二天，英镑遭受了一波又一波的抛售，促使拉蒙特在上午11点将利率从10%提高到12%，然后在3小时后又将利率从12%提高到15%。
英国央行的巨额支出耗尽了当时估计相当于英国外汇储备一半的外汇储备，但未能遏制这股潮流。
拉蒙特先生当晚宣布，英镑的ERM成员国身份将被暂停，第二次升息至15%的计划也不会继续。
这对约翰·梅杰(John Major)的保守党政府来说是一种耻辱，就像1967年英镑贬值对哈罗德·威尔逊(Harold Wilson)的工党政府一样。在随后的大选中，工党被托尼?布莱尔击败。
英镑退出欧洲汇率机制确保了英国从未加入单一货币，而英镑贬值为强劲复苏铺平了道路，确保工党在上台时继承了强劲的经济。一些经济学家现在把它称为“黄金星期三”。
但“黑色星期三”不仅为工党五年后的大选胜利铺平了道路。许多人现在也认为，这是保守党对欧盟的警惕升级为全面的欧洲怀疑主义的时刻。
正如施莱辛格本人在2017年所写的那样:“人们可能会把这视为英国缓慢脱离欧盟的开始，并在去年的脱欧公投中达到顶峰。”
与此同时，欧洲也做出了回应。斯特林从ERM的可耻退出让人们集中了注意力。
几天后，法国公众投票支持《马斯特里赫特条约》。
欧洲各国政府得出的结论是，只要依赖于ERM，它们计划中的一体化就很脆弱——尤其是这一事件突显出德国央行(Bundesbank)不愿采取行动捍卫货币区间。
他们加快了创建欧元的步伐。
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