养老金的技术性问题如何威胁到整个金融体系
时间：2022-10-03 10:13
促使英国央行(Bank of England)干预债券市场的是，有必要解决养老金投资中的一个可能破坏整个金融体系的技术性问题。
英国央行指出的风险是养老基金管理的固定收益计划(defined benefit scheme)可能出现挤兑，该计划在养老金兑现时保证固定收益。
英国央行(Bank of England)估计，这些基金持有约1.5万亿英镑资产，其中约1万亿英镑是债券，这种挤兑有可能彻底崩溃养老金市场。
长期债券在这些基金中特别受欢迎，因为它们提供数十年的固定收益。然而，由于这些基金必须保证一定水平的支付，它们用被称为衍生品的金融工具增持债券，以管理风险并增持债券。
他们中的许多人奉行业内所谓的负债驱动投资策略，旨在降低风险，并随着时间的推移保持或提高融资水平。
这通常涉及“杠杆化”债券持有，有效地以债券为抵押进行借款。使用这一策略的基金可能会购买一种政府债券，然后以该债券为抵押借入另一种债券，甚至可能第三次重复这一过程，将持有的国债增加两倍，同时用同样的对冲策略抵消风险。
由于长期债券市场通常是稳定的，养老基金对价格变化的风险敞口通常是可控的。然而，夸西·夸滕上周发表经济声明后，经济信心的崩溃改变了局面。
信心的丧失导致债券收益率大幅上升，实际上是投资者要求购买英国债券获得更高的回报。当债券收益率上升时，债券本身的成本就会成正比地下降，因此近日来收益率翻倍导致相关资产的价值减半。
对于持有价值1万亿英镑的债券的养老基金来说，这是一个大问题。
债券价格的暴跌让它们面临着来自对冲风险的机构的现金或抵押品要求，并要求它们对杠杆持股进行再融资。
缺乏现金来满足这些抵押品的需求，基金将别无选择，只能出售资产，这引发了人们对“挤兑”的担忧，即所有暴露在同一市场的基金都试图同时清仓资产，这可能会导致市场崩盘。
为防止挤兑，英国央行宣布将在未来13天内购买至少650亿英镑的英国政府债券，此举旨在通过向市场引入更多需求，降低收益率，进而缓解养老基金的压力，让它们有时间重新平衡账目，进行有序的资产出售。
到目前为止，这似乎是有效的。目前尚不清楚的是，政府的新经济进程还有哪些意外或被忽视的后果尚未浮出水面。
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