六张图表显示了为什么高粮价不会消失
时间：2022-08-31 13:12
自2月底俄罗斯入侵乌克兰以来，一些农产品的全球价格波动剧烈。在当地，包括南非在内的非洲国家受到了这场日益严重的危机的严重影响，这场危机导致谷物、食用油、燃料和化肥价格飙升。南非最大的食品再分配组织FoodForward SA最近对2021年至2022年期间的食品价格进行了比较，结果显示，仅在过去一年，基本食品价格就上涨了12.9%。
下图显示了全球粮价的上涨，其中小麦涨幅最大。
我们认为，在可预见的未来，这些价格很可能会维持在这些高位附近。
全球需求将继续保持高位，而供应在今明两年仍将受到限制。这种供需紧张甚至可能在2023年及以后更加严重。这是因为不可预测的天气模式增加了供应的不确定性，同时乌克兰的生产可能继续中断。
与此同时，由于战争导致化肥价格大幅上涨和化肥市场供应中断，农作物可能会使用较低水平的化肥生产。
乌克兰和俄罗斯是重要的大宗商品出口国
当我们考虑到乌克兰和俄罗斯作为食品和其他大宗商品出口国的重要性时，价格上涨的原因就很明显了。葵花籽油和谷物(玉米、小麦和大麦)在农业方面受到的影响最大。
钾肥(包括白俄罗斯在内占全球出口的40%)在化肥方面受到的冲击最大。
乌克兰的长期供应中断仍不清楚。然而，许多最关键的农业地区都经历了激烈的战斗，农田被大规模地雷破坏，农业设备被破坏。
乌克兰和俄罗斯大宗商品出口的中断，也将对其他大宗商品的价格产生影响。例如，随着棕榈油越来越多地被用作葵花籽油的替代品，棕榈油价格似乎注定会上涨。
多种大宗商品价格的上涨也降低了其他地区农民转向小麦的动力，这将在一定程度上解决供应限制问题，因为他们无论如何都可以从其他作物获得不错的价格。
中断化肥供应可能会降低农作物产量
其他地区填补项目缺口的能力受到的另一个限制是化肥等投入的中断。美国农民的化肥成本从2020年占收入的14%增加到2022年的23%左右。
这已经导致了种植行为的改变。例如，根据美国农业部的最新调查，美国农民正计划种植创纪录水平的大豆(这需要相对较少的化肥)，以及更少的春小麦和玉米。
最近有迹象表明化肥需求被破坏。农民们在可能的情况下都不愿购买化肥，他们希望化肥价格会在今年回落。事实证明，这是一个相当自我实现的预言，美国房价比3月份的峰值低了35%。据肥料制造商Omnia称，化肥投入材料的价格上涨了200%至400%，达到2010年以来的最高水平。Omnia向几个撒哈拉以南非洲国家的商业和小农提供化肥，这些国家包括南非、津巴布韦、赞比亚、莫桑比克、肯尼亚和坦桑尼亚。
对小麦来说，施肥在季节初期就开始了，北半球的施肥高峰在6月下旬至8月中旬。因此，需求被破坏(而非被推迟)的程度，应在未来几周内看到。
一些国家限制粮食出口
考虑到粮食和化肥出口的中断，各国采取措施保护本国粮食供应也就不足为奇了。目前，全球市场上大约17%的卡路里都受到食品限制。
对粮食进口的依赖程度各不相同，但在MENA(中东和北非)地区的一些国家高达100%。
随着市场趋紧，供应变得更加依赖于边际生产者——也就是那些产量相对较小的生产者。这增加了极端天气事件导致食品价格波动的风险。我们可以看到西非尤其危险，70%的农田暴露在干旱中。
粮食供应紧张可能危及向生物燃料的过渡
除了限制出口，对农产品市场紧张的另一个应对措施可能是改变农产品的流量和使用量。世界上大约20%的小麦被用作动物饲料，所以我们可能会看到替代品被引入，试图保存小麦供人类食用。
生物燃料是另一个可能受到影响的领域，因为它们消耗了世界上10%的小麦。如果政府暂停或取消补贴，第一代生物燃料公司(即那些使用可食用食品而不是垃圾的公司)可能会感受到一些政策压力。供应限制和声誉受损是其他风险。
我们最近看到七国集团(G7)国家就推迟粮食供应以缓解粮食短缺展开了辩论。该规定要求将生物燃料与普通汽油和柴油混合，以减少排放。如果延期生效，像德国这样的国家将很难履行他们在交通运输方面的碳排放承诺。考虑到这一点的事实，表明了政策制定者所处的通胀困境的程度。
粮食安全是一个长期问题
乌克兰危机使食品安全成为焦点。此外，围绕食品供应的长期叙事正在发生变化。
人口增长意味着，到2050年，全球粮食和水产量预计将比2010年增加70%。气候和更广泛的环境因素意味着，资源强度需要同时降低约三分之二。
在短期内，粮食安全很可能会成为各国政府的首要任务。化肥价格上涨、农业设备市场紧张、农药等产品的价值链中断，意味着今年和明年全球农产品产量可能会下降。
展望未来，该系统需要变得更可持续，否则它将受到越来越有害的负反馈循环，如极端天气和生态系统退化。即使在全球变暖2度的情况下，小麦和玉米产量预计将分别下降14%和12%。
所有这些都描绘了一幅在可预见的未来农产品价格上涨的画面。
本文作者Felix Odey是施罗德全球资源股票投资组合经理。
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