为直接MF平台的变化做好准备
时间：2022-09-02 07:12
直接共同基金平台已经成为印度共同基金(MF)行业的重要股东。然而，最近的事件引发了人们对这些平台在监管格局中的地位的质疑。
几个月前，Paytm Money宣布将把MF的直接业务从咨询部门转移到经纪部门。最近，印度证券交易委员会(Sebi)在一份裁决令中处罚了另一家未能遵守适用法规的平台。
这些事件与印度证券交易委员会(Sebi)关于“只执行平台”(EOP)的咨询文件相结合，预示着直接MF平台的结构将发生重大变化。
要了解问题的关键，首先要了解直接MF平台是如何运作的。为了发挥作用，这些平台需要两种功能。第一，将交易推送到不同的mf，第二，能够从mf接收交易状态、支付处理、结算更新、单位分配等方面的数据。这些数据feed被MFs的注册和转移代理(RTAs)共享，比如CAMS和Karvy。但是，对于谁可以接收这些数据提要有一些限制。
在建立之初，直接MF平台面临的一个关键问题是如何从rta获取数据。在这些平台之前的选择是要么注册为共同基金分销商(MFD)，要么注册为投资顾问(RIA)或经纪人。由于这些平台提供了MFD的直接计划，所以MFD注册并不合适。这就留下了两个注册选项—要么作为RIA，要么作为代理。大多数平台选择注册为RIA，只有少数例外(比如Zerodha的Coin，它已经有了经纪执照)。
选择RIA许可证为直接MF平台打开了访问数据馈送的大门，也提供了从仅仅是一个执行平台升级到一个咨询兼执行平台的选择。但这也带来了一系列新的问题。这些平台之前可能没有预料到的是，维护RIA许可证的合规负担将变得多么繁重——特别是在2020年Sebi对RIA法规进行修订之后。
对于一个只希望执行MF交易的平台来说，合规负担在运营上没有意义——除非直接MF平台的目标是发展成为一个成熟的咨询业务。大多数直接MF平台没有这种愿望。
因此Paytm Money放弃了其RIA许可证，并将其MF业务转移到其经纪部门。然而，并不是所有的直接MF平台都有可以迁移的内部经纪人注册。
这让我们想到了Sebi最近关于EOP的咨询文件。咨询文件建议创建一个新的EOP注册，直接共同基金平台可以申请并使用它们的EOP身份来访问rta的交易数据。然而，关于eop的法规草案也引出了许多问题，其中最相关的是eop如何获得收入。
有两种选择——首先，EOPs可以直接向用户收费。这不会是他们的首选，因为这是一座艰难的山峰。回想一下，Zerodha Coin不得不收回每月50英镑的小额费用，并让其平台完全免费使用。
第二种选择是利用小额信贷来补偿EOPs——这里有许多重要的问题。MF公司是否会将EOP征收的成本转嫁给投资者?一家MF公司是否可以因其计划的有利上市而额外补偿EOP ?
另一个关键问题是，作为一个EOP，平台的范围将只是交易的切割执行。但是，只提供交易服务和建议之间的界限在哪里呢?例如，如果EOP挑选了一份值得购买的顶级共同基金名单，它是否只提供执行服务?如果它被禁止提供建议，平台会提供什么?
毫无疑问，拟议中的新EOP法规填补了监管领域的一个重要空白。但仍有一些重要的问题有待回答，这些问题将决定新法规最终是否会让投资者受益。
Ravi Saraogi是Sebi注册投资顾问(RIA)， Samasthiti Advisors的联合创始人
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