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你通常可以判断出一个音乐公司是否在做大事——因为他们的名字会不断出现在音乐商业媒体的头条上。至少，这是传统的逻辑。

因为实际上有一种反直觉的方法来判断一家音乐公司是否在做真正的大事情:当他们沉默到可疑的程度时。

这正是康科德在2021年5月以4亿美元收购Downtown Music Holdings的版权组合后所发生的事情。

在接下来的12个月里，MBW几乎没有收到Concord公关部的任何商业公告。然而在幕后，在远离更广泛业务的安静会议室里，Really Big Stuff确实在走下坡路。

在那一年的时间里，康科德(及其大股东密歇根州退休系统)欢迎并仔细考虑了多份出售公司的报价。据报道，该公司只对一份“特别”的报价感兴趣，并且有一个明确的门槛:超过60亿美元。

考虑到康科德在下城之后的年收入约为6亿美元，预计到2022年息税折旧摊销前利润将超过2亿美元，60亿美元的收购要约真的会“非同寻常”。(我们不用算了:这个数字接近利润的30倍。)

然而，双方的出价接近了。据彭博社报道，康科德最终出价超过50亿美元，但康科德拒绝了，并结束了讨论。

这就引出了一个问题:康科德将何去何从?

Concord首席执行官Scott Pascucci在一次独家采访中告诉MBW:“我们现在正在制定一个新的五年计划，以大幅、积极地发展公司。”

该计划的各个要素已经迅速形成:

• 上个月,公司ncord宣布以8位数收购澳大利亚音乐出版商Native Tongue;
• 还有消息说他们已经收购了洛杉矶sed pop工厂，HitCo;
• MBW了解到公司ncord坚定地在争取史上最大的单目录交易之一，平克·弗洛伊德。(我们被告知，这个弗洛伊德的目录包——包括大师，但不出版——在市场上大约4.2亿英镑，顺便说一下;这是一个由于美元对英镑异常坚挺，按货币汇率计算约为4.86亿美元。去年夏天，4.2亿英镑相当于5.8亿美元。)

因此，康科德在很大程度上又回到了并购模式。对于一家在经营的头14年里斥资约10亿美元进行收购的公司来说，这或许并不奇怪。在花了两笔九位数的资金收购Pulse Music Group的多数股权(2020年)之后，又花了两笔九位数的资金收购了Imagine Dragons的出版目录，然后又收购了Downtown的版权组合(2021年)。

MBW采访了Concord的首席执行官Scott Pascucci和总裁Bob Valentine，了解了该公司去年关于出售的讨论的内部情况，以及该公司极端激进地重返音乐并购市场……

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向我们解释清楚:为什么你决定考虑出售，为什么不出售，这对现在来说意味着什么?

Scott Pascucci:大约14年前，密歇根州退休系统开始投资我们的“自行车音乐”，而且他们的投资还在持续增长。他们一直是一个非常稳定的资金来源，非常支持。这些年来，他们在康科德的股权不断增加，现在已超过90%。

在这么长的时间里，密歇根从未说过“我们想出售康科德”。

他们为养老金提供资金，期限为20/30/40年。他们没有理由考虑出售。他们总是喜欢我们的生意;他们总是告诉我们他们的目标是长远目标和永久目标之间的某个地方。

“在这个过程中，有很多公司对把方案摆到桌面上很感兴趣。所有这些提议都远高于40亿美元。”

但在2019年底，他们开始接到很多电话，说他们想收购康科德。从历史上看，这些人都是在音乐产业之外运作的。

最后，密歇根大学说:‘你知道吗，我们对所有领取养老金的人负有受托责任，要探索这个问题。我们有义务弄清楚康科德的真正价值。”

密歇根对我们说，让我们测试一下市场。在这个过程中，我们有很多公司非常有兴趣把方案摆到桌面上。所有这些提议都远高于40亿美元。

但在开始整个过程时，我们怀疑自己会做什么，事实也的确如此。

你想要至少60亿美元，对吧?这就是你的“非凡”数字?

帕斯库奇:任何东西的售价都有一个数字。你可能和家人一起拥有一栋可爱的房子;那所房子不出售。但如果有人出价1000万美元买它，你可能会成为一个卖家!

我们得到了很好的报价，我们没有反对任何人。我们说，‘好吧，这很有见地。我们对这家公司了解了很多。我们现在非常清楚地知道，这是一个非常高的数字。”

故事就这样结束了。

我们现在正在制定一个新的五年计划，以使公司迅速而积极地发展。

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在哪儿这个激进的五年计划的资金来自哪里?

帕斯库奇:密歇根从来没有放弃过对我们的经济支持。康科德未来使用的增长资本将结合密歇根州的资金，可能还会有一些债务融资。

也许我们还会引入一些外部少数投资者——这还有待决定。我们现在的规模已经足够大，很多交易都可以在现金流的情况下完成。

鲍勃·瓦伦丁:另外，我们有13家银行参与的左轮基金。(Concord)可以从密歇根州获得大量资金，但最近出现了两笔大型交易，(可能需要额外资金)。

Tempo Music是一家成立不到5年的私募股权音乐公司，正在寻求退出。这让你感激拥有吗长期投资者?

情人节:当然。对我们这样的公司来说，有密歇根这样的股东投资这些资产是最好的情况。因为他们思考问题的时间跨度比市场上的任何人都要大得多。

我们现在处于利率上升的环境中，我们都看到了通货膨胀的情况。音乐市场的一大问题是:这是否会影响音乐的估值?

“有密歇根这样的股东投资这些资产，对我们这样的公司来说是最好的情况，因为他们考虑问题的时间范围比市场上任何其他公司都要长得多。”

我的回答是:如果你经营的金融模式计划在三到五年内退出，那么答案可能是肯定的。

但我认为，如果你从15年或20年以上的时间跨度来看，就不会产生同样的效果。

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公司如何ncord有限公司如何在竞争如此激烈的并购领域继续赢得交易?

Pascucci:所有人都喜欢用于发行的目录资产，我们也不例外。但录制的音乐资产要复杂得多，管理起来也要复杂得多。所以我们在这方面有优势。

此外，如果与作家或艺术家(参与交易)建立积极的关系，因为我们是一家真正的音乐公司——我们不仅仅是金融投资工具——这也往往会给我们带来优势。

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似乎有更多的主版权交易开始变得可用——不仅仅是平克·弗洛伊德!各个时代的艺术家们似乎都在重新夺回他们唱片的所有权。比如凯特·布什。我记得当Concord与华纳兄弟达成协议，发行了R.E.M的专辑。这是第一个大o趋势中的新事物。

瓦朗蒂娜:硕士学位通常不会(在并购市场)交易，因为专业学位拥有大部分好东西。但我们现在进入了一个世界，一个窗口，合同回归(开始)。

无论是15年前还是20年前，很多这些重要的艺人都重新获得了他们的主子，因为他们都是在这样的情况下(在CD时代):他们与某个唱片公司签下了第三份合同，那个公司说，‘好吧，如果你再为我们做三张唱片，我们会在15年或20年后把你专辑的第一部分还给你。’

在一个不同的时代——流媒体时代，而不是CD时代，这些版权现在又回到了这些艺术家的手中。

“在流媒体时代，这些权利现在又回到了艺术家手中。”

我们认为，一般来说，购买大师作品和利用大师作品(比出版目录)更有好处。康科德在许多其他公司开始购买大师之前就开始购买，我们已经建立了一个真正的唱片公司。

帕斯库奇:新进入音乐行业的公司将无法获得这些(优质录制音乐)资产，因为它们没有(服务和分销)这些资产的能力。此外，与出版行业相比，将大师的管理分包出去还是比较困难的。

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你希望人们理解什么布特和谐吗?

帕斯卡奇:人们不太知道如何看待我们，这通常是因为他们想把我们归类到别人的类别中。我们非常努力地工作，以建立一些不适合其他类别的东西!

我们不是少校。我们不想当少校。我们不是小型独立开发者。我们的规模比这大得多。我们不仅是一家唱片公司，也不仅仅是一家出版商;我们的多样性远不止于此。我们不是一台资产收购机器。我们购买了很多资产，但这是有目的的——因为我们想建立一个音乐公司，真正可行的成功的音乐公司有强大的目录基础。

我们创造了我们认为独一无二的东西。音乐行业在世界范围内