利率上升是否意味着股票收益下降?
时间：2022-12-02 12:09
在过去的几个月里，通货膨胀在世界范围内肆虐。在2022年3月至2022年9月期间，美联储加息300个基点，欧洲央行加息125个基点，印度央行加息190个基点。尽管采取了这些措施，如果通胀没有显示出放缓的迹象，各国央行已经暗示，未来几个月将进一步加息。
考虑到利率上行周期，其自然效应是用于贴现企业未来现金流的贴现率上升，转化为股票估值的修正。随着利率上升，随着股票的相对吸引力增加，很少有投资者倾向于从股票转向固定收益工具。
利率只是决定股票市场收益的因素之一。在过去20年里，有3年(包括今年)美国10年期债券收益率上升超过100个基点，但Nifty 50指数在所有这些年都实现了正回报(截至2022年10月27日的数据)。
这主要是因为加息并不会对所有行业产生负面影响。依赖外部融资的初创公司和高杠杆的公司最先感受到利率上升的热度。另一方面，从事贷款业务的金融公司的利息收入的增加往往高于公众存款的利息支出的增加。只要企业能够以渐进的方式将更高的投入成本传递出去，企业收益就会随着时间的推移而恢复。实际上，基金经理可以将利率上升的影响降到最低，从而为投资者提供合理的投资体验。
收益比利率更重要
长期来看，股票收益的主要驱动因素是公司收益。过去两年，分析师对盈利预期的下降趋势发生了逆转。与过去许多季度的预期相比，公布的收益表现相当不错。在经历了疫情前多年的低迷增长之后，印度经济周期的当前阶段对企业盈利起到了支撑作用。即使我们看到全球宏观经济和经济衰退担忧引发的市场暂时下跌，印度的根本基本面也表明，这些事态发展的影响将相对温和。然而，我们不能排除全球因素造成的短期波动。从历史上看，投资者倾向于对短期发展做出反应，这对长期投资者来说是错误的做法。过去的数据表明，即使是平均水平的系统性投资，也会为长期投资者带来合理的回报。
长期持有，继续执行系统投资计划(SIP)
我们计算了从2005年到2022年10月3年滚动收益的平均值。排除异常值条目(返回>30%)以描绘真实的画面。如果一个人投资了至少3年，即使是在Nifty的巅峰时期，也几乎没有资本损失的机会。
自2005年以来，3年的平均滚动投资回报率(考虑每月1日的SIP)为11.7%，轻松击败了通货膨胀。在过去的17年里，印度经济经历了各种利率周期。此外，三年是投资股票市场的最低投资期限。如果你遵循一个有纪律的方法，并长期投资，这将被证明是一个有回报的经验，无论利率或市场走向如何。
尽管在市场的低谷投资会带来理论上的高回报，但跨周期投资(通过SIP)将确保超过通货膨胀的合理回报。2007年12月市场崩盘前的峰值和2008年10月市场低谷时的投资，到2022年10月将分别产生8.7%和14.0%的复合年化回报率。由2008年1月1日起至至今为止的每月投资回报率(持续时间为14.8年，其中Nifty在2008年的回报率为负51.3%)，截至目前的复合年回报率为12.9%。如果你有一个长期的投资视野，并且目标是产生超过通货膨胀的回报，投资股票的SIP就会成为一个最佳选择。
George Thomas是Quantum AMC的股票基金经理。
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