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您能分享一下您作为阿达尼集团首席财务官的经验吗?

我在阿达尼集团的第一项主要工作是与阿达尼港口业务合作，我们最初将其称为蒙德拉港口和经济特区，了解其运营，带来一些最好的信息管理实践，并在财务管理方面创建一个强大的组织。

我们的公司有外国私人股本投资者。我2005年加入公司，2006年在新加坡政府投资公司和3i的投资下实现了这一目标。随后是170亿卢比的IPO。我们的内部目标是在2007年完成，并在2007年11月完成。

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高塔姆兄弟(高塔姆·阿达尼)的计划、愿景和方向是将公司推向公开市场。我们在合规方面为上市做准备。我们找到了四大审计师之一。我们的董事会中有一些最负盛名的人，他们是为IPO做准备的最佳顾问。

事后想想，如果你再等一年，IPO的情况会有很大不同吗?

是的，那就完全不一样了。作为一个集团，我们已经建立了发电业务。2008年，我们陷入了全球金融危机的夹击之中。我们原定于2008年上市的阿达尼电力公司(Adani Power)被搁置了。因此，我们必须设法寻找中期资金的替代来源。

因此，这些项目得以继续实施。2009年，当市场给了我们一个机会之窗时，我们将阿达尼电力上市，发行规模为310亿卢比，市场再次认可了集团执行项目的能力。这一发行也获得了大量超额认购。

在此之前，3i在2007年12月收购了该公司近9%的股份，对电力业务寄予厚望。

那么，你负责哪些阿达尼公司在公开市场上市?

我主要负责的四家公司是阿达尼港口、阿达尼电力和阿达尼传输(上市是在2014-2015年从阿达尼企业分离出来后完成的)。我还负责阿达尼绿色能源的上市。所以，在七家阿达尼上市公司中，我负责四家。现在，在收购Ambuja水泥公司和ACC公司后，又增加了两家公司。

在你的任期内，你会看到无数的利率周期，这对一个公司的扩张非常重要。那么，你是如何驾驭这些周期的呢?

当你与基础设施项目合作时，根据定义，这些项目都是长期酝酿的项目，而且资本密集程度极高，你总是在寻找股权和债务的正确组合。你试着在利率周期的低端借贷，但你并不总是能抓住它。

你总是在寻找与回购利率、基于资金的边际成本贷款利率(MCLR)或印度国家银行优惠贷款利率(PLR)挂钩的较长期债务。基础设施项目甚至负担不起中等期限的利率。

最初在本世纪头十年的早期，银行不太倾向于发放超过89年的债务。2014年和2015年，印度储备银行(RBI)改变了这一局面。

但在印度，仍然存在一些不一致的地方。这是因为18年或20年的周期仍然需要你每年摊销你的未偿金额。而在国际债券市场，我们开始在港口公司和输电公司获得投资级评级，现在，集团有更强的记录。

这是10-15年的钱，在任期结束时，你用子弹偿还希望，你再融资所有未偿还部分。这是基础设施项目最可行的结构，而印度离这还很远。

你管理阿达尼家族办公室。你能给我们讲讲吗?

因此，家族办公室的成立更多地是为了确保合规实践和信息系统几乎与流行的公司实践保持一致，一个独立的团队，将管理私人领域的项目——在完全独立的基础上对私人领域的投资——这与上市集团公司没有任何关系。

这就是发起人的设想。最终，他们会考虑创建一个家族的语料库，这在某种程度上是从主要的公司集合中分离出来的。虽然要小得多，因为发起人唯一的收入是股息收入。

然后，无论他们做出什么样的投资决定，无论是在私人部门还是公共部门，除了集团的业务之外，都将由一群人通过既定的流程来做出决定。因此，在我成立这个办公室的早期，我们与印度的其他几个家族办公室进行了交谈，并建立了一些这样的做法，因此，由一群人来管理家族办公室的事务，他们的管理流程与企业通常的管理流程不同。

跟我们说说你在Anubhuti AIF投资另类投资基金的经历。

所以，我们在2019年12月开始了这项工作。当时，我们已经预见到，我们的主要目标是买入那些在过去12个月里相对于账面价值有最高收益增长的公司的股票。如果该公司的账面价值为225，而盈利为40，这是近20%的增长，我们将其与这类公司的市盈率(P/E)倍数并置。因此，我们创建了一个G/PE模型，并寻找G/PE比率最高的公司。

在通过所有的拒绝标准后，我们最终会从每个部门挑选一只股票。杠杆率将是这样的拒绝标准之一。所以，如果公司的debt-to ebitda(息税折旧摊销前利润)超过2.5倍，我们就不会投资，如果发起人持股低于26%，我们就不会投资。

我们在我们的投资理念中又增加了两个维度，因为在G/PE中，你最终看到的公司必然处于较低的跟踪市盈率。这将排除所有具有高增长前景或高盈利增长、但市盈率较高、且未来周期有望达到12-24个月的公司。

因此，为了解决这个问题，我们现在在投资组合中开辟了另一个领域，我们称之为基本面领域。因此，G/PE约占我们投资组合的50%，另外25%是基本面投资，剩下的25%是我们所谓的机会投资押注，即某些催化剂可能导致股票重新评级。

例如，鉴于公司前景的改善，发起人可能会获得额外的优先股权。这可能是一个指标。或者已经宣布了一项巨大的资本支出，很可能从当前和未来的收益中获得资金，这样就创造了巨大的股权价值，这是一生中只有一次的机会。或者一项收购的价值增长如此之大，以至于当前的比率似乎无法反映出同样的价值，但它将在未来的比率中得到证明。我们将投资组合的最后25%用于这种特殊情况。

你有一个债务过滤器，可以避免高杠杆。与此同时，你所在的企业集团多年来增长迅猛，账面上有债务和杠杆。你认为债务过滤器应该调整一下吗?

基础设施公司的债务与息税折旧摊销前利润之比可能高达3.5至4倍。在所有其他资本密集度不像基础设施业务那么高的普通业务中，这一比例将达到2.5至3倍。所以，当你有特定类型的项目时，你的哲学是，你管理债务的能力来自于你有相当高的息税折旧摊销前利润。在基础设施行业，息税折旧摊销前利润可能非常高。就像在港口公司，它总是中高，60% -70%。大多数正常的企业都不会有这种情况。

因此，基础设施业务保持高债务/息税折旧摊销前利润的原因是它们固有的高运营利润率，但这不太可能符合我们的G/PE投资组合。因为，这里你扮演的是资产经理的角色，那里你扮演的是风险经理的角色风险是根据业务战略来确定的。在这里，您正在管理资产，即第三方资产。所以，这些是你必须注意的不同情况。

根据你现在的模式，大部分阿达尼股票都不适合吗?

为什么只有阿达尼的股票;高市盈率的股票像快消品公司、IT公司不适合这种模式。我们必须一直在寻找价值。在那里，增长可能会在12-24个月内出现，而且可能会大幅增长，但你必须等待它过去，然后做出当前的选择。

你的投资组合中有多少只股票?

按照我们目前的结构，我们的总库存不会超过15个。我们的投资组合中大约50%的股票将基于我们的G/PE模型，其次是25%的基本面股票，剩下的25%是机会主义的特殊情况股票。我们的G/PE模型运行在NSE 500宇宙上。它抛出了2 - 3只大盘股，另外2 - 3只中盘股和另外3只小盘股。基本桶大多是来自nenty 50的股票，所以你有大市值的股票。投机的投资组合包括大盘股和中盘股。整体拆分为20%的大盘股，18%的中盘股和15%的小盘股。

你看好哪个板块?

我们通常是行业不可知论者。但在未来12个月里，我们青睐金融服务和银行业。我们喜欢汽车和汽车配件。我们也喜欢水泥。

你现在拥有什么样的AUM ?你的目标是什么样的AUM ?

我们目前在我们的AUM(管理下的资产)中有超过200亿，因为我们成立还不到3年。

我们也一直致力于资产管理的另一个维度，即顾问投资角色，我们建立了一个由大中盘股和小盘股组成的投资组合模型，过去12个月的平均持有期约为8个月。所以，这将是我们下个季度向潜在客户提供的第二项服务。我们将根据我们的RIA(注册投资顾问)许可证提供这一服务。

你们对AIF投资者的收费是什么?

我们只收取1%的管理费。我们的目标利率是11%，在此之后，利润分成就开始发挥作用了。与业内其他8-10%的同行相比，我们的障碍率异常高。在门槛利率之后，我们有15%的利润分成结构。

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