要素投资比传统投资好吗?
时间：2022-12-06 10:32
因子溢价是一种风险调整后的回报，具有强大的经济或行为基础。最常见的因素是价值、势头、质量、低波动性和规模。要素投资是通过使用代表特定因素的参数来设计股票投资组合。例如，人们可以用高销售额来定价，或者用高收益来定价来购买价值股。类似地，每个因素都由特定的参数表示。基于因素的投资组合构建的好处是，人们可以在几十年前的很长一段时间内对这些规则进行回测。
这有助于分析因素在各种宏观和微观周期的鲁棒性。传统的自由支配型基金需要依靠基金经理的专业知识来挑选股票。对于许多传统基金来说，人们必须依靠基金经理过去的业绩记录来进行评估。通常很难找到足够的长期资金来达到这个目的。另一方面，因素可以很容易地在很长一段时间内进行回测。另一方面，传统投资方法的好处在于，经验丰富的经理可以在投资组合构建中使用各种定性信息，而这些信息在基于因素的模型中无法轻易使用。因素投资与传统的自由支配投资是相辅相成的。任何投资者都应该把这两种资产作为资产配置的一部分。
是什么让动量投资变得可行?
动量因素被归类为一种行为因素，它是用一段时间内股票价格的变化来衡量的。动量投资组合选择总收益高于同类股票的股票。动力背后的基本原理是，这种由市场情绪驱动的上升或下降趋势将持续一段时间，并可用于产生回报。这是最强大的因素之一，在全球和印度市场都被证明是成功的。尽管这一因素产生了非常高的回报，但它与熊市中的大幅下跌相结合。但经风险调整后的高回报为投资者提供了一种策略，应该能在较长时期内提供大量创造财富的机会。对于可能不喜欢动量投资组合高波动率的投资者，可以将其与质量或价值等其他因素相结合，以减少因因素之间相关性较低而产生的递减效应。
我如何在高通胀时期，要素投资重要吗?
因子投资在专业基金管理领域已有几十年的悠久历史，尤其是在美国。学术研究和回溯测试表明，在一个多世纪的可用数据中，这种方法是有效的。尽管这些因素受到通胀等宏观事件的影响，但重要的是要注意到，这些因素的风险调整溢价在中长期是强劲的。这就是为什么即使宏观事件可能会在短期内影响回报，要素投资的可行性却能在许多这样的市场周期中存活下来。此外，并非所有因素都受到同一宏观事件的影响，因此如果想要降低单个因素回报的周期性，多因素方法是可取的。
印度及海外要素投资趋势简介。
要素投资是金融领域的一个领域，有影响力的学术工作催生了一个新的投资产品领域。从学术上讲，尽管从CAPM模型开始的很多研究都是围绕要素展开的，但诺贝尔奖得主尤金?法马(Eugene Fama)和肯尼思?弗伦奇(Kenneth French)在1993年发表的开创性论文，在一个稳健的框架中明确了要素的概念，表明回报不仅可以归因于市场敞口，还可以归因于价值和规模溢价。这开始了因子的指数工作，现在我们有超过300个不同因子的记录参数。
在投资方面，这产生了几种投资产品。对冲基金已将此应用于构建多空策略，而共同基金和智能贝塔etf则将因子作为只做多的产品。基于全球要素的产品已经成功实施了几十年。随着时间的推移，基于规则的量化模型已经慢慢开始取代传统的自由裁量基金经理的市场份额，而且这一份额还在不断增加。在另类产品方面，相当大比例的顶级对冲基金使用量化方法管理数千亿美元的资产。这些量化策略的资产来自机构和散户客户的不同来源。这是一种为长期创造财富而管理资金的制度方式。
在印度，我们正处于类似旅程的起点。在过去多年里，我们看到了基于定量因素的基金和智能贝塔etf的崛起。基于因素的投资在投资者和顾问中越来越出名。这些基于因素的基金的资产一直在稳步增长，因为投资者可以看到这些产品同样具有创造财富的潜力。随着对要素投资的高风险调整回报能力的熟悉程度的提高，以及投资者认识到在不同市场周期中策略的一致性，它们最终将成为许多投资者核心配置的重要组成部分。
如何合作?因素的持续性与投资世界有关?
每一个因素溢价的存在都是因为强劲的经济或行为基础。这种溢价已被证明在多个地区将在中长期持续存在。但每个单独的因素在不同的市场周期中表现不同，这使得单一因素在短期内具有周期性。长期以来，因素投资的风险调整回报率已经被证明是有效的，不仅通过学术研究和历史数据的回溯测试，还通过基于因素的基金在全球和印度的强劲表现。对基于要素的战略进行持续和耐心的投资已被证明是长期创造财富的好方法。基于规则的方法还有一个额外的优势，它提供了选股过程的透明度，并解释了投资组合的回报归属，这是它在全球机构和散户层面取得成功的最大原因之一，在国内也越来越多。
多因素策略如何帮助你建立投资组合?
如上所述，由于宏观经济周期的不同，单一因素具有较高的风险调整收益，同时其收益具有较高的波动性和周期性。但考虑到它们持续溢价的理由的多样性，各种因素之间的相关性也很低。当两个或两个以上的因素结合起来以获得更平稳的经风险调整的回报时，例如通过结合质量、价值、低波动率和动量，这种低相关性提供了多样化的好处。从中长期来看，因素策略收益的表现优于市场基准，应该是任何投资者创造财富的重要配置。
作者:Bijon Pani先生是NJ资产管理私人有限公司的首席投资官，以上观点仅代表个人观点。
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