在牛市期间，你应该投资非上市股票吗
时间：2022-12-08 10:28
罗伯特·j·希勒(Robert J. Shiller)被认为是“非理性繁荣”一词的创造者。他有一句名言:“人们往往更愿意基于很少或根本没有数据采取行动，而不是使用收集起来很困难的数据，这让我感到惊讶。”一个非常恰当的例子是，投资者排队投资2021年非上市市场的首次公开发行(ipo)前机会。看起来，如果一个人错过了投资这些ipo前的股票，就失去了机会。
这种担心错过的担忧并非完全没有根据。在2021年，低利率和高流动性推动了牛市，许多ipo带来了惊人的回报。根据Motilal Oswal的数据，“截至2021年12月30日，在2021年的65次ipo中，45次获得了正回报，20次获得了负回报。65次ipo中有15次的回报率超过100%。”由于这样的表现，获得股票分配变得困难，投资者希望抓住上涨的机会。2021年，在ipo前阶段投资非上市股票突然成为一种必须拥有的资产类别，从而催生了经营非上市股票的经纪商。在这里，股价是在场外交易中商定的。
然而，在2022年，随着全球大幅加息和资本成本上升，情况发生了变化。原本计划进行ipo的非上市公司要么因为估值下调而推迟了ipo计划，要么就是ipo的估值发生了变化。这使得在未上市公司上市前投资的hni(高净值个人)处境艰难。
与公开交易股票的股票交易所不同，未上市股票在私人市场交易。通常，卖家是通过Esops(员工持股计划)拥有这些股票的员工，天使投资者，或想要变现部分持股的现有VC/PE投资者。对于任何在ipo前交易中购买股票的投资者，都有一年的强制锁定期，直到2021年11月。此后，印度市场监管机构Sebi(印度证券交易委员会)将ipo前投资者的锁定期缩短至6个月。
在繁荣时期，私人市场往往比公开市场活跃得多，因此投资者疯狂购买Paytm、PolicyBazaar等。对于delivery、Paytm、PolicyBazaar和许多这类公司的ipo前投资者来说，另一个挑战出现了。这些股票的供应量正在增加，因为一旦锁定期结束，投资者就会争相卖出这些股票。例如，软银刚刚出售了一大块Paytm。许多机构投资者将被迫卖出股票，即使股价不是什么值得谈论的好东西，因为它们必须向投资者展示退出的机会。许多员工也会考虑行使出售部分esop股权的选择权。
对于投资者来说，投资非上市股票的风险值得吸取教训。首先，这些机会充满流动性风险，因为流动性事件(IPO)可能会因不利的市场形势而推迟，这可能会影响投资者。
其次，由于非上市股票的价格与基本面的相关性要低得多，因此在私人市场上没有价格发现机制;这给高价买入的投资者带来了更大的风险。例如，以每股2500的价格购买Paytm或以每股100的价格购买PharmEasy。由于缺乏足够的信息，很难做出明智的决定。
私人市场也提供了一个独特的机会，但只对经验丰富和有耐心的投资者开放。当市场低迷时，机会是存在的，人们可以通过以较低的估值进入市场来利用这些机会。
此外，投资者可以探索投资那些商业模式在公开市场上没有的非上市公司。一如既往，资产配置是关键，非上市股票等非流动性投资不应超过投资组合的10%。
拉胡尔?布托利亚是Valtrust的董事兼联合创始人
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