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另类投资基金(AIF)领域在过去五年中见证了投资行业最急剧的增长，截至22财年，复合年增长率(CAGR)超过50%。正如Crisil最近的报告所述——“金融化的巨大转变开始于印度”，这突出了印度投资行业的趋势。

AIF是一种私人汇集的投资工具，最低投资金额要求为1000万卢比(风险投资基金为250万卢比)，提供非传统资产类别，如私募股权、ipo前基金、对冲基金或声称具有更高alpha生成能力的简单基金。这些资金属于印度证券交易委员会(Sebi) AIF法规的管辖范围。

根据Crisil的数据，截至2022年3月，在过去四年中，881个aif中约有56%在Sebi注册。“在过去几年里，人们对AIF投资产品的认识有了多方面的提高。其中一个重要的推动因素是富兰克林邓普顿的债务基金危机(AMC在2020年由于突然的赎回压力关闭了一些债务基金)，这导致信贷成为AIF领域的一部分。第二大因素是全球范围内的低利率制度，这导致资金流向寻求更高收益的替代投资，”Vivriti Group创始人兼董事总经理维尼特?苏库马尔(Vineet Sukumar)表示。

AIF行业的显著增长，在大多数情况下，只有高净值个人(HNIs)和超高净值个人(UHNIs)才能进入，最低门票金额为1亿卢比，这引发了人们的质疑，这是否是该国收入不平等加剧的一个指标。

从这个角度来看，散户投资者最喜欢的共同基金行业在上述期间的复合年增长率约为16%。

当然，AIF行业的低基数使得增长数字在光学上看起来很高。截至22财年，共同基金和AIF行业管理的资产(AUM)分别为38.4万亿卢比和6.4万亿卢比(见表)。

二类AIF领域吸引了巨大的兴趣，其中很大一部分资本分配给了这一领域，包括私募股权基金、房地产基金和债务基金。据说，这一类别在hni和uhni一直在寻找的替代空间中提供了最大程度的定制和创新。

对于外行来说，AIF分为三种不同的类别。第一类基金投资于初创企业或处于早期阶段的企业。第三类基金(如对冲基金)采用多样化或复杂的交易策略投资于上市或非上市证券/衍生品。这些基金被允许在特定条件下进行杠杆(借贷)。第二类是不符合第一类或第三类的剩余类别。

中小企业信贷需求的增长和非银行融资公司融资的枯竭也导致了第二类基金内民间信贷资金的快速增长。Sundaram Alternates董事总经理Vikas M Sachdeva表示:“aif向中小企业尚未满足的信贷需求放贷，并提供长期资金，这有助于aif私人信贷领域资产管理规模的结构性上升。”

交付结果?

投资者愿意在初创公司和非上市股权领域承担更高的风险，这导致这些基金在aif管理的资产中占据了很大一部分。

根据Crisil AIF基准研究，风险投资基金(第一类)在截至21财年的三到五年期间的平均表现超过公开市场指数-标准普尔BSE 500 - tri的情况下，大多数时候表现都要好于20个百分点。非上市股票基金(二类基金)的表现好坏参半，与市场相比，就其承担的风险而言，其名义上的表现几乎为零。III类只做多股票的aif无法证明它们在同一时期的出色表现，这让人怀疑这类基金的费用更高、税收效率更低。

请注意，AIF在印度的基准测试仍处于起步阶段，由于每个AIF采用的投资主题的多样性，有可能将不同类型的基金合并在一起，同时取类别平均值。

此外，根据Crisil的说法，大多数aif尚未完成其生命周期，并分配其投资组合的很大一部分。AIF领域的吸引力只有在未来几年才能评估，届时许多AIF将走向其生命周期的终点。

来自Crisil的Jiju Vidyadharan和Piyush Gupta撰写了投资行业的新报告，他说:“基金经理以有利的估值及时退出投资组合公司的能力将是决定AIF投资者将拥有的经验的关键因素。”

收入不平等吗?

Marcellus投资管理公司的创始人Saurabh Mukherjea认为，股市/AIF领域的增长在一定程度上体现了印度经济在每个行业围绕几家高效公司的两极分化。

“随着企业盈利能力的两极分化，每年有70 - 80万家小企业倒闭，经济的正规化和市场份额在每个行业的少数公司手中的巩固加速了。这导致了我们国家的收入和财富不平等。”

然而，他认为印度正在遵循一个相当经典的经济周期。他说:“包括其他亚洲经济体在内，世界各地的经济发展，特别是人均收入达到1万美元，往往与日益加剧的不平等有关。印度正在向1万美元大关迈进，因此，我们正在经历收入不平等。”

Zerodha和True Beacon的联合创始人Nikhil Kamath同时拥有PMS和AIF基金，他说:“任何认为印度蓬勃发展的AIF行业是由日益扩大的收入不平等推动的说法，都是对印度社会经济和金融格局的错误描述。作为一个金融部门刚刚起步的新兴经济体，印度aif的增长表明，由于监管放松，中产阶级公民参与本国经济的意愿和能力增强。除了不断增长的中产阶级投资者之外，AIF行业的增长还揭示了其最富有公民(其中大多数人已经参与了金融市场)对利用这些更复杂的投资策略的需求。尽管财富不平等在印度是一个真实的、日益严重的问题，但AIF行业的增长不应被视为问题的标志，而应被视为解决方案的一部分。”

其他专家也认为，AIF行业的发展可能并不意味着收入不平等。他们认为，这反映了中产阶级因经济发展而向上层中产阶级升级，而不是以低收入阶层为代价。

“更不用说收入不平等了，许多家族企业的第三代和第四代成员都是AIF风险投资领域的投资者。这是一种创业财富，它正在经济中创造更多的就业机会，从而推动经济发展，”Cervin Family Office & Advisors创始人兼首席执行官Munish Randev说。

前面的路

AIF领域预计在未来几年将以健康的速度增长，同时行业和监管机构也将推出各种举措，如数字入局、AIF基准测试和引入认证投资者框架。

根据印度另类投资基金协会(IAAIF) 2022年的调查，投资者愿意在未来几年将其在整体投资组合中的另类投资配置增加约5-10个百分点。

业内人士希望在当前的生态系统中进行一定的修正，以进一步推动AIF领域的发展。认可投资者框架具有许多好处，包括投资金额低于规定的最低金额1000万的灵活性。“这个概念是经过深思熟虑的，但目前的框架非常繁琐。如果执行得好，这可以真正深化市场，”Sukumar补充道。

Finolutions LLP创始人兼首席执行官Apoorva Vora在IAAIF调查2022中指出，aif已经成为一个非常通用的术语。“你的AIF目标可能是与流动性基金持平或略好于处理不良资产的激进AIF。不幸的是，两者都被归类为aif。对于最终投资者来说，这可能很难理解。首先，行业领导者应该开始讨论基于风险和资产类别的aif分类。这将有助于增强投资者信心，也有助于财富管理公司。”

此外，调查亦显示，百分之百的受访者希望第三类自动投资基金的征税合理化。目前，I类和II类AIF在印度所得税方面具有税收传递地位。这意味着，投资者对AIF投资产生的收入征税，就像投资是由他们直接进行的一样。对于III类AIF，税收一般在基金层面支付，具体取决于AIF的法律结构。