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以下文字记录是原采访的翻译，采访是用南非荷兰语进行的，并在RSG Geldsake电视台播出。

RYK VAN NIEKERK:施泰因霍夫股价今天暴跌44%，此前该集团宣布其金融家将通过重组集团债务来控制该公司。

该公司今天(2022年12月15日)宣布已与融资方达成协议，将2023年到期的债务延期至2026年。根据协议，他们将获得施泰因霍夫80%的股份。

然而，如果所有股东都不批准这笔交易，他们将不持有任何股份。这些金融家还将接管整个投票，施泰因霍夫在法兰克福和约翰内斯堡的上市将被终止。施泰因霍夫的总债务负担约为100亿欧元。

Protea资本管理公司的Jean Pierre Verster在线上。让·皮埃尔，热烈欢迎来到我们的节目。这到底是怎么回事?

JEAN PIERRE VERSTER:晚上好，Ryk。是的，这听起来可能很复杂，但如果我可以简单地说，我想说，施泰因霍夫的普通股东已经没有时间了。我的意思是，我们知道施泰因霍夫有大量债务，近100亿欧元，约1840亿兰特，而他们拥有的资产——主要包括佩科公司和佩克公司——股东本希望在两年内看到价格大幅上涨，因此这些资产的价值超过了债务。

那没有发生，莱克。

关于2023年6月底前应付的债务，施泰因霍夫不得不采取措施推迟付款，因为在2023年6月底前没有钱来解决它。因此，债权人在谈判中掌握着所有的王牌，并设定了短期惩罚性条款，导致普通股东，如果他们批准交易，只保留20%的投票权和股东权利。如果他们不同意就会失去一切，莱克。那么他们就没有施泰因霍夫的股份了因为施泰因霍夫负债累累在这种情况下，债权人掌握着所有的主动权。

RYK VAN NIEKERK:这是否意味着，从所有实际目的来看，Steinhoff已经资不抵债了?

让·皮埃尔·韦斯特:正确。由于Pepco和Pepkor的股价在过去一年左右没有大幅上涨，Steinhoff资产负债表上的资产部分小于负债部分。所以从技术上讲，斯坦霍夫破产了。

人们曾希望情况并非如此，资产价格会有所改善。由于新冠疫情和陷入困境的股票市场，这一切都没有发生，这就是为什么施泰因霍夫的股东处于如此痛苦的境地，他们必须在失去一切或仅保留公司20%的股份之间做出选择，如果这笔交易通过，该公司甚至不会上市。

所以这是一个非常困难的选择，要么什么都不做，要么有所作为，而股东们的预期是，如果投票发生，他们宁愿选择有所作为。

RYK VAN NIEKERK:之前你说过Pepkor和Pepco是施泰因霍夫最大的资产，他们还拥有美国床垫公司和澳大利亚Greenlit Brands的多数股权。这对这些公司来说意味着什么，特别是对南非的Pepkor公司来说，它是我们零售业的主要参与者?

让·皮埃尔·沃斯特:我认为重要的是要注意，持有施泰因霍夫股份的基础公司是独立的公司，有自己的管理团队，以南非的Pepkor公司和波兰的Pepco公司为例，这些公司经营得非常好。床垫公司也是一家独立的公司，可能很快就会在美国单独上市。澳大利亚的Greenlit Brands一段时间以来一直试图出售施泰因霍夫，但没有成功。

但这些公司将继续运营。对他们来说没有风险。

他们会在某个时候获得新的股东，而到目前为止一直是施泰因霍夫自己。这可能会导致施泰因霍夫本身的重组，这可能会导致施泰因霍夫的债权人成为一些基础公司的直接股东，包括Pepkor。

RYK VAN NIEKERK:为什么Steinhoff会走这条路，而不是简单地清算?

JEAN PIERRE VERSTER:清算是一个混乱的过程，Ryk，通常在清算中所有人都是输家。因此，人们宁愿有一个有序的过程，而不是清算。在清算中，股东通常会失去一切。因此，我们几乎可以看到的是一个有序的或有管理的清算，债权人认为公司有足够的价值，这不是一个斯坦霍夫应该停止所有业务的情况，但债权人宁愿得到斯坦霍夫在非常健康的基础公司，如佩科和佩科的股份。

所以在某种程度上这是对Steinhoff的清算。在荷兰注册的施泰因霍夫公司甚至有可能不复存在。

如果股东持有一个集团20%的股份，不一定是施泰因霍夫的股份，而是一家在其他地方注册的新公司的股份。

RYK VAN NIEKERK: 100亿欧元的债务中有多少来自于施泰因霍夫与股东达成的和解协议，并向那些在施泰因霍夫2017年内部崩溃中损失的人支付了赔偿金?

让·皮埃尔·韦斯特:实际上是少数，莱克。这100亿欧元中的绝大多数是施泰因霍夫在崩溃发生前的旧债务。正在进行的法律和解涉及的金额较小，其中一部分是Pepkor的股份，并非全部是现金。所以绝大多数的债务以及重组的原因并不是Steinhoff所承受的法律问题，而是Steinhoff在破产前积累的债务。

我们可以把它看作是斯坦霍夫的日落吗?内部崩溃发生在2017年，该公司继续经营了五年。这就是它的终结吗?

让·皮埃尔·韦斯特:是的，大体上如此。

它经历了5年的暮年，但现在普通股东的太阳正在落山。

债权人最终将控制施泰因霍夫的资产;施泰因霍夫本身作为控股公司可能会不复存在，目前的施泰因霍夫股东将在这种情况下一无所有，或者在重组后将持有一家非上市控股公司20%的权益，在遥远的将来，这可能会有一点价值。但从长远来看，这家控股公司的股票本身也有可能变得一文不值。

RYK VAN NIEKERK:那么，如果股东现在通过批准交易选择了20%的选择权，那么他们将来能把他们的股份卖给谁呢?

JEAN PIERRE VERSTER:股东们目前可以在JSE出售他们持有的施泰因霍夫股票，也可以在法兰克福出售，这就是为什么我们看到股东们争相出售，价格大幅下跌。未来，这一机制可能会以掉期交易的方式进行，届时施泰因霍夫股东将放弃他们的股份，并获得其他实体的20%股份，这些实体将获得其他股份。这些股票将不会上市，这意味着在那个阶段，买卖一家非上市企业的股票将极其困难。

因此，施泰因霍夫股东现在有一个非常小的机会窗口出售他们的施泰因霍夫股份，之后将很难处置他们在这个未上市的未来控股公司的股份。

RYK VAN NIEKERK:现在谁会从现有股东手中购买施泰因霍夫的股票，正如你所说，这些股东正在争先恐后地出售和摆脱他们的股票?

JEAN PIERRE VERSTER:是的，我敢说十有八九会是投机者，他们认为这个新的控股公司很可能保留一些长期价值;但这只是猜测，莱克。不确定性如此之大，债权人又牢牢地掌握着他们的权力，如果一个小股东是一家非上市公司的股东，那将是愚蠢的——这使得任何人在这个时候购买施泰因霍夫的股票都是一种有点冒险的投机行为。

RYK VAN NIEKERK: Jean Pierre，谢谢你今晚抽出时间。这是Protea资本管理公司的Jean Pierre Verster。