谭雅玲：加息受阻难行 汇率复杂多变
和讯特约
本周外汇市场面对美联储加息的敏感周期，美元指数保持相对稳定，并且方向趋势复杂多变。一周指标稳定在95点线上，加息预期难以实施与未来前景难以预料十分复杂纠结。由此，美元兑欧元汇率在1.11-1.12美元之间，欧元升值预期强烈，实际操作并不如意。美元兑英镑汇率保持1.30-1.29美元之间的反复错落，1.30美元的突破，预示英镑升值具有潜力。美元兑瑞郎汇率从保持0.96-0.97瑞郎的迂回，波动较小。美元兑加元汇率变化加大，汇率区间在1.30-1.33加元之间，加元受制美元和石油双重因素压力较大。美元兑日元汇率在100-101日元之间波动，日元的作用局限性较大。美元兑澳元汇率在0.75-0.76美元之间，澳元上升较明显。美元兑新西兰元汇率在0.74-0.73美元之间徘徊，随从澳元与无奈美元突出。
外汇市场一周表现突出美联储因素的关注与随从，尤其是美元指数的变化较小，引起未来猜测加大，进而汇率表现的不确定性凸显，复杂环境与未来预期导致汇率前景扑朔迷离。
1、美联储的两难抉择。全周的市场焦点集中在美联储凸显.首先是加息预期强化，美元
贬值可能扩大，随后是不加息预期实施，美元困惑前景明显。尤其是美联储加息预期落空之后，美元指数走向难以清晰，但是未来加息预期的确定性进一步加强，美元左右摇摆于目前水准待发。从美国经济基本面看美联储加息实施的空间比较充足，美联储例会决议对这一点也是表示肯定。无论经济增长率、失业率指标、通胀现状与前景均较明显的表现出支持加息的要素。而美联储未采取行动与市场不确定性有关，其中美元指数走向十分关键。从过去经历看，美元指数维稳94点是重要技术价位，也是长时期徘徊的重要点位，这一指标界定表明这是未来政策的底线权衡标志。然而，目前价格之间的复杂性在于美元权威指引，美国经济引领作用低效美元贬值的空间明显不足，进而美元贬值难以实施是美联储加息对策受阻的关键。因为目前美元水平的美联储加息，短期势必刺激美元升值，美国经济底线已经不能承受货币升值的压力，美联储加息本身就是调节经济，违背经济意志的调控将失去意义，进而美联储不加息的考量更多在于价格指标的阻力，美元汇率的因素是核心要素。
2、日央行的观望等待。本周日本央行的例会结果与市场预期一致，其原因在于：第一
美联储例会在日央行之后，因此日央行的抉择很难。尤其是美日之间货币政策的默契使得日元难有抉择与动作。第二日本央行政策的空间狭窄，政策的结果低效，进而即使宽松也难以解决目前的经济困惑与未来前景。尤其是日本经济的独特性凸显，经济结构性转型正在进行之中，目前已经在东南亚地区产生影响与效果，其经济的潜力突出在日本股市的高涨上。企业竞争力因素是经济未来的希望与支撑，日本宽松政策的极致将会使日本央行谨慎，宽松政策的底线将会使未来更多会使用组合拳，包括财税政策、投资策略的组合与转换，国债重组结构十分重要。日本央行政策的结果使得日元贬值可能加大，但实际日元对美元的实际影响有限，带动性与影响力才是关键。
3、敏感性的困顿迷失。全球金融市场在美联储敏感因素的主导下，其他价格指标的较
为突出。一方面是国际黄金价格的高涨期待加强，甚至有人预期年底之间金价会高涨到1700-1900美元。虽然这种预期有点离谱，但是预示金价高涨有一定的道理。因为美元贬值无论对美国经济或美联储加息都很重要，美元走势势必刺激与拉动黄金价格上涨，金融市场避风港的角色转换将发生调整。另一方面是国际石油价格因素的复杂性，其中包括沙特石油话语权的加强，其实有出口地位的恢复相当重要，加之未来石油冻产与石油合作的复杂关联，进而石油价格高张存在空间，也存在疑惑，这进一步增加金融市场复杂性，并直接关联货币政策的分化与竞争。尤其是石油价格与通胀关联最紧密，并进一步刺激与牵制货币政策取向，目前的重点是欧元区，包括市场喧嚣欧元风险与欧元高涨的困顿严重，这或许是未来金融风险的焦点与重点，并加剧货币汇率走势的复杂程度以及更大的不确定，也是美联储考量的要素与侧重。
预计下周美元贬值的可能性较大，美联储不加息的论据更关注经济基础，进而美元贬值与经济基本面有关。同时美联储不加息的美元利率不足将使得货币价格受到打压明显扩大，同时这更是美联储以及美国决策需要的目标与方向。预计指标趋势将向下寻求94-92点的新突破，短期趋势如此，一周水平渐进临近目标线内。预计其他货币将随从调整加大，其中英镑、欧元、澳元升值可能较大，加元不确定性较多，其余货币随从调节、波动扩大。由此商品资源价格将随机调整，金价上涨快速、石油上涨有限。
2016年9月24日
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