肤浅的故事是这样的。

 

从1985年开始，日本在广场协议后陷入衰退，此后，日元兑美元的汇率在一年左右的时间里已经从之前的250日元兑换为150。这引起了制造业的严重冲击，导致日本陷入经济困境。

 

但日本的官僚们有一个久经考验的公式，让日本摆脱了过去半个世纪所经历的任何困境，那就是将公共部门的资金投入到经济中。它似乎在那个时候起作用，股票价格和土地价格开始飙升。很快，随着80年代的继续，与过去的复苏的一些差异开始变得明显。房地产价值的爆炸就是爆炸。有一些看似令人信服的理由，例如预计的办公室供应短缺，日本房地产市场短缺以及人们总是从各省蜂拥到首都，东京的土地价格被认为会不断增加。资本充足，银行实际上正在努力填补贷款额度，并批准企业贷款和抵押贷款，无论质量如何。

 

这很快导致人口无法跟上房价上涨和房地产投资者从资产增值中赚取疯狂财富。该问题被诊断为社会问题，并采取了纠正措施。通过了一项法规，以抵押形式限制银行向公众发放的贷款总额。

 

土地价格下降，政府认为这是成功的，他们对社会问题的纠正措施正在发挥作用。他们没有放松限制，但还首次引入了消费税（VAT）。土地价格下跌加速，然后下跌。那些抵押贷款的人受到的打击最大。使用房地产积累财富甚至借贷杠杆的企业看到他们辛苦赚来的股权被吹走了。银行突然有大量不良贷款。也就是说，这是我们今天非常熟悉的情景，即完全爆发的传染事件。

 

 

除此之外，这是第一次。当2008年发生时，每个人都去与日本交谈，以便从他们的经验中学习，全球的反应使得学习变得明显。但日本没有任何人可以借鉴，并且在遏制它的过程中犯了一些灾难性的错误。他们开始将政府流动性重新引入市场，但他们非常胆怯地做了这样的事情而没有任何决心，因为他们从未确信这是正确的答案。一旦经济出现任何稳定迹象，缩减流动性很快就会使经济逆转。所以政府别无选择，只能继续喂养可卡因的习惯，导致政府部门的巨额债务。已经尝试了各种“结构改革”，但只取得了黯淡的结果。至今，

 

正如我所说，这是肤浅的观点。由于政府提供的流动性帮助经济，银行业和监管原因而形成的商品泡沫被引入特定的资产类别，导致该资产的总体价格扭曲从其基本价值。一旦流动性支柱被移除，它就会收缩。经典泡沫理论。

 

但现象显而易见的是，世界上第二大经济体如何有效地陷入了一个逻辑陷阱，即为了让它以最小的速度进入经济状态而不得不将资金投入经济20年，以及它如何被保持在这个位置。长达二十年加上没有尽头。

 

2008年，我在几家不同的新闻媒体社论中看到了一个问题，“我们（美国，英国，欧洲）是否会变成日本？”当时的基调是一种挑衅，如果有点情绪化的话。很公平。从日本的角度来看，在伦敦花时间的时间，相似之处几乎令人难以忘怀。只是流动性社会的普遍感觉助长了兴奋，闻起来和1989年日本的味道一样。今天，事件发生近十年之后，全球经济仍然关注QE是否会被取消。发达经济体的债务和中央银行资产负债表继续攀升。如果有人仍然坚定地宣称（西方）全球经济不是日本，那么，祝他们好运。我不相信。

 

至于日本，从那以后发生/发生的事情真是令人惊讶。房地产泡沫已经扩散到几乎所有东西的价格普遍通缩。GDP和人口开始下降。甚至专利申请也像摇滚一样堕落。我希望人类的创新至少会继续，但不会。我认为即使是知识分子和精神上的通缩也已经出现了。

 

然而，这是奇怪的和平。没有危机。只是逐渐萎缩所有的活力。几乎就好像经济正试图超越不同的东西，这种模式并不是理所当然的永久复合增长，而是存在于永久和逐渐衰落中。

 

我道歉，我迄今为止有点科学的思路会突然变得富有诗意。我开始认为，也许，只是也许，人类文明已经转变为某种角落。我们都知道，作为一种经济现象，永久性通货膨胀自工业化以来才存在。我们也知道，地球的庞大规模和可用资源将使GDP的永久增长达到某种结构上限。我们可能在那一点吗？

 

无论如何，我们仍然没有对我们失去的二十年的根本原因有充分的了解，这使我们能够真正摆脱它。

 

在最高峰时，东京的一平方英里的价值超过整个加州。完全不合理。