〈贸易战〉WEEX：就算美国要打贸易战 日元还是可以胜券在握
日元在去年底美国宣布升息后，涨幅已将近 4%， WEEX 总结摩根大通、摩根士丹利的研究报告指出，即使川普的对外贸易战开打，从 90 年代的历史经验来看，在美国升息、利差扩大、以及日元本身的避险功能下，日元都有机会再走强。
摩根大通认为，去年 12 月美国升息后，美元如同以往经验在升息后开始走弱，具体走势与 1994 年 2 月那次的升息颇为相似，也是美国升息伴随了美日贸易摩擦加剧，时空背景和目前市场担心的川普保护主义有些类似。
1994 年展开美国升息趋势的前一季，日元快速走贬了近 10 个百分点，但随着升息态势确定，儘管其后美日利差持续扩大，但日元兑美元仍大幅上升，短短一年间从 105 升值到 80。
造成利差扩大、日元却升值的原因，主要还是因为当时美日的贸易摩擦，1993 年柯林顿政府组成以后，政府高官们多次施压日元汇率，认为其汇率被低估，导致美日贸易失衡。
其结果是，在柯林顿执政期间，日元在短短 7 个月内，从 125 一路升至 100。
在川普的保护主义大旗下，对美国贸易盈余较大的国家，很有可能成为美国政府贸易开战的对象。
而日本对美国的贸易盈余达 686 亿美元，全球排名第三，其中 6 成以上是 来自汽车贸易，确实很有可能成为美国政府贸易开战的对象。
儘管在贸易壁垒的保护大伞下，可能会导致输出国的贸易盈余下降，甚至变成赤字，进而拖累一国的货币汇率下跌，但是，别忘了日元的「避险」功能，当整个世界的不确定性升高时，日元往往会走强。
再以 90 年代的历史来看，一旦市场嗅到了全球贸易摩擦升温的味道，首先反应在汇率市场上的是避险情绪，而非贸易数据的变化。
1995 年日元兑美元的升值走势来到 80 的最高点，随后的美日贸易赤字开始明显收缩，市场也才开始关注日本经常帐户状况恶化对日元的负面作用。
WEEX 提醒，就汇市来说，市场对于短期避险行为的敏感程度，还是要比中长期基本面恶化的程度要高多了。
