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　　2007-2009年的金融危机突显了了解推动房价上涨的重要性及其作为推动整个经济发展的主要动力的关键作用。在他2008年的书，次贷解决方案，耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒称，90年代中期的房地产泡沫是主要的，如果不是唯一的，次贷危机和2007年的全球金融危机的原因–2009年。其他人发现了房价在导致大萧条中的作用的证据，在美国，“住房是商业周期”。政策制定者意识到，住房部门的任何疲软都是“下行风险”。

　　一个重要的问题是房价如何随时间上下波动。我们想知道在经济意外事件之后，这些价格是否趋于回到历史平均水平-经济学家称之为“震荡”。他们通常会在受到冲击后像股票价格那样远离历史平均水平，还是会回到平均水平（也称为“回归均值”），这表明冲击具有短暂的影响。如果房价趋向于不回归均值，则意味着房价难以预测和控制。先前的一些研究发现，英国和美国的房屋价格在遭受经济冲击后并没有回到其平均水平，而是保持在较高或较低的水平，而另一些研究则发现它们确实回到了平均水平。

　　在新的研究中，我们使用一种新的方法（称为分数积分）来研究美国1830年至2016年以及英国1845年至2016年短期和长期房价的变化模式。我们的数据集是可获得的最长年度信息在美国和英国的房价上。我们的工作表明，美国和英国的房价不会随着时间的推移以相同的方式发生变化。

　　这一结果是出乎意料的，因为其他人先前曾争辩说，两个市场之间不存在“跨大西洋鸿沟”，这种比喻表示两个市场之间存在重大差异。但是，我们发现，美国和英国的房价遵循在不同时间发生的结构性断裂的模式，并且沿着房价上升和下降的周期类似的趋势并不普遍存在差异。这就为建模和预测房屋价格开辟了一个新的视角，到目前为止，这些价格都被忽略了。

　　三个世纪以来房价如何变化

　　图1绘制了根据通胀（“实际”）而非（“名义”）调整后的美国和英国房价。美国名义价格的历史发展似乎与英国名义价格没有任何显着差异。直到1950年代初期，这两个系列均未显示任何图案。从那时起，我们可以看到所有四组房价数据都呈现出强劲的上升趋势。美国实际房屋价格的变化似乎比英国实际房屋价格更加动荡，涨跌幅度更大。两国均表现出房地产泡沫，房价在2006年初达到顶峰，在2006年和2007年下降，并在2012年达到新低。英国价格似乎比美国价格波动更长。

　　图1 –一段时间内的名义和真实美国和英国房价

　　我们的研究使用三种不同的模型来描述数据的特征。其中之一表明，美国和英国超过150年的数据表明，美国和英国的房价冲击不会对趋势或周期产生永久性影响。除此之外，两个市场之间还存在一些重大差异：我们的模型表明，与美国房价相比，英国价格在经历冲击后恢复到原始均衡状态所花费的时间更长。在美国，周期性冲击是短暂的，而在英国，这种冲击是长期的。在我们考察的时期内，英国和美国的实际和名义房屋价格均上涨。在1845年至2016年之间，英国的房价名义上年均增长3.8％，实际年均增长1.1％。相比之下，在1830年至2016年之间，

　　房价模式的里程碑式变化

　　我们的工作还着眼于结构性中断的问题-本质上是推动房价变化的因素发生了显着变化。有趣的是，尽管如今与大萧条相关的房价波动似乎很剧烈，但美国和英国房价整体动力的最大结构变化发生在更早的时期，英国的1970年代末和1980年代初。在1950年代中期和1970年代初在美国。这些变化发生在不同时间的事实表明，不仅两国的房价动态不同，而且还预示着国家，而不是全球或共同事件起着重要作用。

　　对于美国来说，中断日期分别是实际价格和名义价格的1955年和1972年，大致与第二次世界大战后美国住房政策的重大发展相关。这些发展包括1949年的《国家住房法》，该法扩大了联邦在抵押保险中的作用；1955年的《 1949年国家住房法》修正案；1965年的《住房和城市发展法案》对美国联邦住房政策进行了重大修订，并作为约翰逊总统的“大社会”计划的一部分对联邦住房计划进行了几项重大扩展；以及1968年的《住房和城市发展法案》，该法案成立了政府全国抵押协会。这项立法共同帮助了数百万美国人实现了房屋所有权的“梦想”。

　　在英国，中断日期分别为实际价格和名义价格的1976年和1983年，大致与重要的国家宏观经济事件相关，例如1973-1975年的二级银行危机，1980年代初的严重衰退， 1970年代末和1980年代初利率和通货膨胀率上升，最重要的是工党的收入政策。

　　房屋价格的结构性变化会影响我们如何模拟其周期性变化（即短期和长期）的变化。我们所有样本共有的一个重要结果发现，长期持续性在解释两国房价走势方面比周期性持续性发挥更大的作用。但是，电击的影响决不会永久存在。

　　从长远来看，影响房价的冲击在英国持续了更长的时间，而影响周期性因素的冲击将在美国更快消失。长期持久性不是“跨大西洋”现象，因为在英国比在美国更重要。周期性持续性也不是“跨大西洋”现象，因为它在英国尤为重要。出于同样的原因，结构断裂的不同时间行为不是“跨大西洋”现象。因此，“跨大西洋鸿沟”可能仍然存在。尽管美国和英国房屋价格的历史趋势可能看起来相似，但深入研究数据表明它们之间存在许多差异。

　　尽管有相似之处，但美国和英国的房价之间的差异仍然很大，尽管乍看之下并没有立即显示出来。