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週三 (4 日) 美国联準会 (Fed) 公布了十二月份的 FOMC 会议纪要，FOMC 纪要显示，在川普 (Donald Trump) 击垮希拉蕊当选美国第 45 届美国总统之后，川普计划进行的一系列减税、扩建基础建设、放宽华尔街监管等举措，已是成为目前 Fed 心中的最大风险。

会议纪要内指出，虽然川普的财政刺激政策，确实能够加强刺激美国的经济增长，但是计划的「实施时点」、「实施规模」、「实施的对象产业」、都将会在未来牵引影响 Fed 的利率决策。

FOMC 委员会担忧，有鉴于当前美国经济持续强劲，这时候川普再推出大规模的财政刺激政策，这意味着 Fed 未来的利率政策，将必须更趋于紧缩。

根据亚特兰大 Fed 最新预测，估计第四季美国 GDP 将进一步成长至 2.85%，但另一方面目前十年期美债平衡通膨率，现今已进一步攀升至 1.99%，几乎已达到 Fed 的 2% 通膨目标，而克里夫兰 Fed 对于 2017 年一月的美国通膨年增率的预估，更是已飙破了 2% 来到 2.28%。

是故 FOMC 委员会对此忧虑，未来川普财政计划进一步落实，进一步刺激美国的通膨预期疯狂升温，那么一旦美国通膨率高过 GDP 成长，美国经济恐怕就将陷入停滞性通膨。

从 Fed 在十二月份会后释出的利率意向点阵图 (Dot Plot) 进一步观察，FOMC 官员在上一次的利率决策会议上，也提升 2017 年的升息预期幅度自 2 码至 3 码，也是充分显示 Fed 对于未来的通膨忧虑。

市场利率持续落于高档，金融股迎「利差益时代」？

在 Fed 忧心川普的财政政策之下、Fed 的升息速率也可能加速，英国伦敦银行同业拆款利率 LIBOR 已在週四 (5 日) 正式飙至 1%，继续刷新自 2009 年金融海啸爆发以来的新高水平。

LIBOR 不仅仅是伦敦银行同业的拆款利率，更是全球银行业在衍生性金融商品定价上的基準利率，简单的定价模型如房贷利率、公司债利率等等，而複杂的定价模型则包括如结构型金融商品等。

 

估计全球共约有 350 兆美元的信贷市场，皆与 LIBOR 相互挂钩。

LIBOR 再度刷下新高，同时美债殖利率亦持续落在 2% 上方，这也意味着困扰全球金融业长久的「利差损」，可望在 2017 年内继续进一步收窄，甚至可能出现「利差益」的乐观前景，美股金融股在川普胜选之后出现疯狂喷出，也是在反应此一预期。

以道琼成份股高盛证券 (Goldman Sachs) 为例，高盛自川普当选之后，即出现高角度的喷出走势，统计 11 月 8 日川普当选至今，高盛的涨幅已高达 33%，而由于道琼指数乃是价格加权指数，并非市值加权，故高价股高盛的喷出，即是现今道琼指数之所以能碰触到 2 万点整数关卡的重要原因。

Fed 下次升息时点尚远，美元回落：

虽然当前英国伦敦 LIBOR 已涨破 1%，但是近一週美债殖利率却是逆势出现走低，显示债券市场已出现共识，当前的债券殖利率水準已是反应完 Fed 在去年十二月升息的「利率定价」。

鑒于 Fed 刚刚于上月向市场进行二度升息，目前多数外资估计距离 Fed 下次的升息时点，可能将落在 2017 年六月份，下半年 Fed 可能连续三季出手升息，而第一季将会是 Fed 升息前瞻指引的真空期，拖累週四 (5 日) 十年期美债殖利率大跌 2.86% 以 2.376% 作收，惟仍在 2.3% 逾一年半以来的水平区间上徘徊。

週三 (4 日) FOMC 同份会议纪要亦显示，FOMC 官员忧虑川普的财政刺激计划，虽然可望能够进一步拉升美国经济增长，但是相对地也将会造成美元飙涨，FOMC 官员认为，在美元持续落在近 13 年的高点之下，恐怕将冲击大幅冲击到美企的海外获利，进而抵销川普的财政刺激效益。

如美商 3M (MMM-US) 公司、联合技术 (UTX-US) 等製造业巨擘，即已对美元的高涨，下修了明年第一季的获利预期，该二间公司估计，强势美元恐怕将会大幅冲击到公司的营收规模。

FOMC 对于美元高涨的忧虑，外汇市场预期 Fed 未来可能在公开市场操作上，进一步舒缓美元的供需情况，如降低每週美国国库券 (T-bill) 的拍卖规模，缩小收水力度。

利率即为货币之价格，在市场利率出现走低的情况之下，是故美元指数近日也出现了显着跌势，週四 (4 日) 美元指数大跌 1.15% 以 101.52 点作收，累计週三 (3 日)、週四 (4 日) 连续 2 日的跌幅高达 1.64% 之多。

Fed 升息真空期来临，看好非美货币短波反弹：

以日元为例，德意志银行 (Deutsche Bank) 即在近期的一份研究报告内指出，统计自川普于去年 11 月 8 日当选美国总统以来，日元兑美元汇价已剧烈贬值超过 10%，德意志银行看法认为，只要美元指数出现些许回调，日元空单即可能爆发一阵强力的轧空回补潮，短线上看日元升至 1 美元兑 110 日元。

台币方面，据台北外汇经纪公司数据显示，台币上週共升值 2.86 角，升值幅度高达 0.89% 之多，随着外资逐渐归队，美元指数的回落将可望引动市场资金，在短期的第一季内回流至亚洲货币。

而以长期趋势而言，由于 Fed 仍持续进行本波的升息循环，美元指数持续落在高位估仍将是长期大趋势，反观中国经济正陷入「6.5% 保卫战」的压力下，人民币的贬值压力估仍是存在。

估计人民币汇率在今年很可能将贬破「7」字头的整数大关，一些外资报告甚至上看 1 美元兑 7.2 人民币之价位，在人民币续贬的压力下，估计这将对一些在中国的台商业者，造成显着冲击。